8月20日，贵州茅台大跌4.44%，收报于1548元/股，盘中一度跌到1525.25元，再创年内的新低，相较于今年2月18日创下的2627.88元/股，跌去1079.88元/股，跌幅达41%。这是2015年股市大跌之后的最大的一次调整幅度；市值蒸发12809亿元。当前市净率12.02，市盈TTM为39.88。
曾经向3000元看好
贵州茅台当每股在2600元时，大家觉得没什么风险，都向3000元看好。连一些证券公司也上调目标价格到3000元。贵州茅台2020年利润为466.97亿元，市值一度高达3万亿以上，没有泡沫反正我是不信。中国平安2020年利润为1430.99亿，目前市值9690亿元，最高时也没有达到2万亿。如按20%的年复合增长率，贵州茅台想要从466亿涨到1430亿的利润，也是需要7到8年时间。况且这种增长到一定程度，都是边际递减的。目前的市值19446亿，41.6倍的市盈率，如何判断呢？
贵州茅台2021年中报
贵州茅台发布的2021年半年度报告中我们可以看到，贵州茅台实现营业收入490.87亿元，同比增长11.68%；实现归属于上市公司股东的净利润246.54亿元，同比增长9.08%。但是净利润增速放缓，是2015年以来中报的新低。公司在半年报中表示：“今年以来，公司坚持以高质量发展统揽全局，以‘五星茅台’建设为重要抓手，统筹抓好疫情防控、生产经营和改革发展各项工作，保持了‘稳’的大局，实现了‘进’的预期。”
机构数量减少：
据同花顺数据统计，截至2020年12月31日，公司机构股东数量为2272家，但至今年6月末，机构股东数量仅剩下1670家。知名基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选，对茅台进行了减持，退出贵州茅台前十大股东行列。
茅台机构持股数量
重新估值
一般公司股价上涨，大家都是基于未来的利润来判断的。贵州茅台的利润从2009年的43.12亿到2020年的466.97亿，上涨了10倍有余。而复权后看到的股价从40元左右涨到最时2600元以上，高到65倍。从利润增长看，股票上涨的的确过快。随着贵州茅台的市值超过3万亿，很多人也能看到这种利润增长速度的不可持续性，出现下跌应该也是在意料之中，但市场到底要把它推到多高，谁也说不准。如果我们把股票的股息率和银行存款利息3%作为一个参考标准，来评估贵州茅台，会怎样呢？
依据2021年6月10日，贵州茅台分红方案为10派192.93元，共分红242.36亿，股利支付率51.9%，税前分红率0.93%。如果以3%作为参考，那估值也就8000亿。很多人可能觉得8000亿这也太低了，如果你能看到银行股这种成熟的股票，如工商银行，2020年利润高达3159.06亿，分红率约为5%，市值才16609亿，你就不会觉得这种估值低了。我们不能肯定茅台的年利润上限就是3159.06亿元，但需要达到这一值，茅台要走路还挺长。即使达到这一值能上涨升的空间也有限。然而5%的股息分红，在整个股市看来都是比较高的了。之所以银行股股值比较低，是因为他的成长有限，那贵州茅台就一定能超过工行的利润吗？以工行为参考，贵州茅台当前股价可能已经透支了未来10多年的成长空间。
贵州茅台的上限在哪里？
股利能很好反映我们的投资所得，5%的股息分红应该是成熟期可以达到的。我们以成熟股票的总体特征以及结合茅台本身情况来反推：
茅台成熟期的利润上限是2000亿，如股利支付率按50%计算，年分红为1000亿元；成熟期按5%分红来计算，茅台市值2万亿；对应股票价格约为1587元。
茅台成熟期的利润上限是3000亿，如股利支付率按50%计算，年分红为1500亿元；成熟期按5%分红来计算，茅台市值3万亿；对应股票价格约为2388元。
茅台成熟期的利润上限是5000亿，如股利支付率按50%计算，年分红为2500亿元；成熟期按5%分红来计算，茅台市值5万亿；对应股票价格约为3908元。
如果用以上模型评估，可以看出当前1548元的价格，相当于年总利润2000亿元时的价格。市场如果是理性的，那股票价格应该还有下跌的空间。毕竟当前贵州茅台的年利润才不到500亿。
股市测不准，如人心一样
没有人能准确预测股票价格，也没有人能准确预测公司未来发展，所以我们也不能肯定茅台的年利润就一定能达到多少？市场大多数情况下是不理性的，是疯狂的！其程度往往不是我们能料到的，市场上总是有投机的存在，也有人通过投机赚了钱，但更多的人在投机中是亏了钱的。股市测不准，如人心一样难测，但应该会有一个度！在这个度上明眼人都可以看出是过高或者过低的时候，那就需要注意了！贪婪和恐惧，是机会也是深渊！愿君谨慎投资！
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