$永辉超市(SH601933)$
关于线上生鲜赛道的碎片思考，以福州和朴朴为例
国内疫情缓解后，线上生鲜乘势突起。Sars曾经助力了国内互联网使用习惯，新冠似乎对国人手机买菜的习惯养成也起到了有效帮助，我个人是从疫情后彻底成为了手机买菜的重度用户。事实上，我已经不只是从朴朴上买生鲜，不少日用杂货也是，与其他电商网站相比价格甚至更低，半小时送到，大瓶水等有份量的东东都给你送到门口。我已经真心没有兴趣跑超市自己拎大包小包了。永辉超市是我一直都在关注的票，线上生鲜突起的这段时间走势很难看，又回到8元位置。是否值得重新重点关注？尝试买了些，立马被套。三季报出来，数据果然不好看。线上生鲜是否到了突破的临界点？是否可持续？这几天来一直在想着这事，所以试着梳理一下线上生鲜的经营数据脉络，找寻其中存在的可能理由。正好身边有个朴朴。
以福州为例，市区建成区面积约600-700平方公里，人口估计500万吧，以每人每天生鲜采购额15元计，则每年生鲜市场容量约300亿。
查永辉20年半年报，闽赣区营收接近80亿，福建区域大店109家，其中福州城区大店数约50多家，江西区域11家，由此大致估福州城区营收额35亿。
网传朴朴福州前置仓已经有80个，面积有说500-600平米，有说800-1000平米，营收额有传说今年目前已经突破百亿（我觉得可信度不高，福州城区营收年50亿我觉得还是有可能性的）。我在年头曾听一位朋友说起，朴朴融资估值已经在80-100亿，此消息源应该较可信。另查朴朴2019工商年报，社保人数达4300多人，此数据可采信。因此目前福州城区生鲜市场300亿中，永辉占35亿，朴朴占50亿。说实话，如真是如此，永辉在福州这个大本营真太不争气了。原因出在哪里？我觉得可能人的因素影响最大。
下面试着梳理，朴朴据说是按1.5公里半径设置暗仓，如此每个仓涵盖面积约7平方公里多，80个仓还真的基本覆盖了福州城区。估计4300人中4000人配置到各仓，每个仓50人，假设10人仓内挑拣，40人外送，则每人约负责1公里*200米范围大小区域的半小时即达配送。人员工资按6000每人每月，则每月人工成本30万。每个仓，年营收6000万，每月500万，按80元客单价，每月约6万单，每天约2000单，平均每人每天50单，按8小时工作时间换算，则平均每单花费10分钟，好像挺有合理性。假设毛利率15%（永辉约17%），生鲜损耗率3%（线上应低于线下吧，网上有说每日优鲜能做到仅1%？），店租水电等2%，人工6%，还剩余4个点毛利，是否可以覆盖物流存储包装等其他成本？永辉在福州辛苦经营十几年才做到目前营收，如果朴朴做到50亿，可能在一段时间里基本碰到营收天花板，在毛利率无法提高的情况下，不盈利的局面应该会维持数年，但从梳理的数据看，避免持续大幅亏损的可能性还是有。注定永辉要面对更艰难的几年，方可见结果。
永辉线上可以说是溃败，也许是公司的战略或无奈选择，跟着互联网公司的打法确实死得更快。个人认为，永辉应在优势区域密集下沉大店，同时解决线上人才问题，优化体验，线上跟随，并且利用自身优势，重点在下沉区域发力培育线上客户群，与目前线上生鲜对手做地域上的差异化竞争。
8元下方的永辉，已经是0.75ps了，享受了港股待遇。回购，京东增持，国家反垄断，虽然做下降趋势标的很痛苦，但交易的安全性似乎在增大。活久见里的大唐盛世，还是需要随时保持五分谨慎吧