近期随着沙特掀翻桌子打起了原油价格战，原油价格已经到了$20一桶的历史低位了。很多人这几天蠢蠢欲动想抄底原油基金 $美国原油基金(USO)$。我倒是也觉得现在的油价过低了，但是USO这个基金可是我投资生涯中最失败的一笔投资，所以有非常强烈的欲望想让所有买USO的朋友们对原油基金的坑有个清楚的认识。
当年我大概是2015年的时候买入的USO，那时候的新闻也是铺天盖地的说石油价格太低啦，不到$50一桶都低到了很多页岩油工厂开不下去的地步啦。然而几年后的油价不仅没怎么涨，还跌成了这样，幸好我大概一年后忍痛割肉止损了所有的USO。当然，这里我最想强调的坑，并不是对石油价格的预判，而是USO这类原油基金都有的一个比较隐蔽的大坑：contango（升水）损耗。简单来说，就是说如果石油价格波动了一段时间回到了你买入时候的原点，USO的价格是会比你买入的时候低的，长期持有USO必有损耗。
下图是原油价格和USO的对比图，黑色线为WTI原油价格，橘黄色线为USO。这张图就可以直观的看出来USO的损耗有多大了。
下面更加具体的解释一下为什么USO会有contango损耗。首先要了解USO这支基金是如何追踪原油价格的。其背后其实是在买卖原油期货，每当有人新购置USO的时候USO都会拿这笔钱去买原油期货。但是期货有个问题就是，它总会到期的，比如约定2020.5到期的期货，如果最后不把他卖掉，你就只能等着收实体原油了。作为基金，USO是肯定不能要实体原油的，所以他的操作就是期货快到期的时候卖掉手上这个快到期的期货，然后再买一个更远期一点的新期货。但问题是，这个近期期货和远期期货的价格是不同的，这导致每次卖掉近期期货买入远期期货都要赔一点钱，这个现象就叫contango。每个月赔一点点钱，最后就导致持有USO永远有损耗。Contango一般情况下会出现在大家一致预期这个标的长期看涨的情况下，而原油基本就是这么一种商品。这大概就是天下没有免费午餐的道理吧，如果你知道这个商品长期会涨，我也知道，大家都知道，那么就不会有无损的基金给你长期持有。
总之，若要投资USO，就一定要先了解这种原油基金有contango损耗的存在，长期持有之而原油价格不涨或小涨的话，你一定会一直亏损。只有短期内（大概几个月的数量级吧）原油价格就显著上涨，买入USO才能赚。在清楚了这些概念之后是否还要继续投资USO，那就是你自己的选择了~
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原载于 宇宙的心弦 网页链接