盈利能力不同的公司，直接比较PB没有意义，一家公司用100万净资产每年可以赚20万，另一家公司用300万净资产每年才能赚20万，肯定不可能给一样的PB估值，关键看PB相比于它的ROE是不是低估。绝味加盟为主的轻资产渠道扩张模式，实际上占用了加盟商的资金来扩张，对净资产的需求小得多。绝味比周黑鸭和煌上煌成立时间晚得多，却后来居上，根源是经营模式和运营能力的差距，加盟模式，对公司管控能力、信息化能力、食品安全等要求高得多，周黑鸭早期也尝试过加盟，结果造成很多卖过期食品砸牌子的事情，这个事情没那么容易做好。