日本战国时代，有一著名典故。
问：杜鹃不鸣，欲闻其鸣，奈何？
织田信长说：杀之。
丰臣秀吉说：逗其鸣。
德川家康说：待其鸣。
1.杜鹃未鸣，阿里未涨
投资者对电商行业的竞争忧虑，外部大股东持续减持的抛售压力，大环境对中国资产的歧视定价，种种原因叠加之下，阿里这样一眼可定胖瘦的公司，股价已在底部徘徊许久，裹足不前，就像那一只不鸣的杜鹃。
2.业务数据：春江水暖
根据华创和瑞银等机构报告分析和预测，2024一季度淘天整体GMV高个位数增长，3月份淘宝GMV增长高达14%。用户方面，3月份淘宝MAU达到9.1亿，增长10%，在国内电商平台中增幅第一。访问时长增长25%，相比尘埃未落的短视频平台，以快手最新披露的2023四季报为例，无论同比还是环比均出现了负增长。毫无疑问，一系列变革正在淘宝天猫生态中发生并起效。
3.电商改革：静水深流
由蔡崇信和吴泳铭牵头重组的新管理团队闷头干事，不出风头，这个风格个人很喜欢。吴泳铭执掌淘天董事长以来，提出以“回归用户”作为战略核心，聚焦电商竞争中最重要的用户问题，大刀阔斧推进变革。
以“仅退款”为代表的售后改革
“仅退款”毫无疑问是电商行业颠覆式创新的典型代表，阿里上线“仅退款”后，平均到货时长下降8.1个小时，平均退货退款时长下降17个小时，客服满意度提升6个pct，并将商家的“退款拒绝率”、“平台求助率”以及物流的“承诺时效”、“送货上门”等用户高度关心点纳入考核，以流量作为杠杆，更好服务，就有更多流量。
以商家奉用户，或者以用户奉商家，我认为都非长久之道，在这点上我相对更认同阿里目前的思路，你打你的，我打我的。多多商家权益的水位当然更低，阿里在增加用户权益基础上，相对同时考虑并保障商家权益水位，比如在商家侧更新了运费险规则，当用户对还没有送到的订单进行退款，平台将联动物流，自动对在途商品进行拦截，商家不需要承担快递拦截费和被“仅退款”的风险，用户也不必先收货、再退货。
以全站推广切入流量分配逻辑改革
商家在电商平台有三分之一时间花在推广上，几乎全部线上经营费用也都在推广上。商家不会用、功能不好用、流量不充沛、投产不划算，是摆在所有平台所有商家面前的共同苦恼。阿里在以前“点对点”的直通车和钻展等推广方式基础上，升级到“一点接入，全站推广”的全站推广。简单来说，只要符合商家的ROI，全站无处不可推、无时不可推，只要按下启动键，流量和生意就永不停息。
最近的几个季度，阿里的GMV增长一直高于CMR增长，我认为这恰恰是“回归淘宝”改革的题中应有之义。因为阿里此前被大家吐槽的一点就是“淘宝养天猫”，广告收入和佣金收入互博，但在新的流量分配逻辑下，全站所有流量面向所有商家用同等标准开放，最后结果就会是，低价好货者先得、良好售后者先得。所以我认为流量分配逻辑的改革不但将更高效的实现交易撮合，商家卖的满意，用户买的满意，而且应该有助于提升推广商家的覆盖广度、投放深度和付费渗透，阿里当下其实并不缺钱，为平台未来的货币化结构调整夯实基础更加重要。
流量分配逻辑改革同时其实也能看出，在历经新的组织结构调整后，阿里新团队快速打破了之前的组织和资源分配模式，正在力出一孔。
广告和商品推荐是AI最佳应用实践
新流量分配逻辑也是阿里“AI+电商”的最佳应用实践。之前看过球友发布的一份FB的AI应用实践报告，其最大、最广、最好的场景就是广告，FB官方也数次对外提及。
阿里大模型能力位居全国数一数二，同时阿里拥有全国最大的消费人群数据、最多的商品数据和最多的商品交易数据，AI在流量环境仿真、个性化创意一键成片、消费意图货找人实时预判上，都已有成功实践。从机构报告调研的样本数据看，这些商家的交易转化率、GMV尤其是新品和ROI都有显著提升，样本商家普遍反馈3月份在淘天的转化率和回报率明显优于其他电商平台。
4.ROIC提升：专注聚焦
自从蔡崇信在2023年三季报电话会议中提出将公司ROIC提升至两位数之后，仅仅半年时间，阿里已经陆续卖出商 汤、小 鹏、B 站等港美股和数家A股公司股份，可回收几十亿美元现金，用于夯实核心电商业务或进行回购分红。我希望这一速度可以更快，范围可以更大，卖出可以更彻底。虽然目前中国资产价格仍在地板上，但阿里自己价格却在地下室，此时投资任何公司，都不如投资自己。
段总说“发现做错尽快改，不管多大的代价，可能都是最小的代价”，阿里此时删繁就简、专注聚焦，卖出投资、买回自己，不但正确，而且划算。
5.股东回报：力度罕见
以2023财年数据计算，阿里回购125亿美元，分红25亿美元，合计150亿美元，即使以阿里股价涨到120美元、市值涨到3000亿美元计算，股东回报也高达5%，放在A港美三地都不算低。而以当前股价70美元、市值1700亿美元计算，股东回报更是高达9%，可谓相当罕见。
6.杜鹃待鸣，阿里待涨
阿里面临着的电商行业，就像中国面临着的这个世界，彼此在喧嚣中互相改变，但螺旋式上升的本质没有变化。淘天仍是GMV份额接近50%的中国最大的电商平台，淘天的客单价仍是不但远高于快抖电商更是远高于京拼。在扣除净现金仅有中个位数估值的前提下，在业务数据见春水、电商改革见春雷、ROIC提升见真章、股东回报见真钱的基础上，杜鹃，可待其鸣，阿里，可待其涨。
最后难以免俗，说说个人看到多少：以瑞银目标价作为个人目标价的底价，即105美元股价，对应2500亿美元市值，阿里的将来只在其上，不在其下。
