转：80年代初美联储加息引爆了拉美债务危机；80年代末加息捅破了日本泡沫经济；90年代初的加息使墨西哥金融市场崩盘；2004年之后连续17次加息终于把自己的次贷危机引爆了。

通常的模式是：美联储降息后，美元就纷纷流向海外寻找收益更高的资产。这些跨境资本常常流向富有投资机会的经济体，二战后是拉美、日本，90年代是墨西哥、东南亚。这些国家的资产价格会上涨，货币会升值。而降息周期一来，资金则纷纷回流，引起资产价格暴跌、货币快速贬值，金融危机也就引爆了。而近年来资金主要流入了中国。其中，日本当年的情况跟中国颇为相似：

26年前，在股市、楼市暴涨的财富幻觉中，日本人喜迎1990年的新年。但刚刚过完新年假期，也是在1月4日，股市就开始“飞流直下三千尺”，再也没有涨回来过。日经指数的历史最高点，永远定格在了1989年的最后一个交易日。与日本股市下跌相伴的，是日元的贬值与资本的外流，这也跟中国现在的情况类似。当然中国与当年的日本也有所差别。（节选，作者：久华 ，银行职员，金融政策研究者）