读橡树资本董事长发的帖子，里面总会有东西感觉很爽，大概这就是所谓的“妙觉”吧，还有一些问题提出的目的不理解。现在把两个帖子里提到的一些问题复制在一起，做个记录：1）一个主权财富基金，邀请马克斯向其领导团队谈一谈如何造就卓越的投资机构。他告诉他们，首先，你需要制定明确的投资信条。你坚信什么？你需要哪些原则来支持你的投资流程？投资团队与考核其表现的人员必须就一些问题达成一致意见，【例如】：• 有效市场的假设是否相关？有效市场是否存在？是否可能“跑赢大市”？哪些市场？能“跑赢”多少？• 你是否会将风险控制或回报最大化视为通往成功的主要途径（或者你认为有可能同时实现风险控制及回报最大化）？• 你会否将自己的信条融入宏观预测并根据宏观预测结果调整你的投资组合？• 你怎样看待风险？风险是波动性还是最终造成损失的概率？是否可以预测及量化风险？管理风险的最佳途径是什么？• 你相信严明的投资流程会带来理想的表现吗？即，你怎样看待确定性与随机性的问题？• 你怎样定义成功，以及为了达到这一目的你愿意冒什么风险？简而言之，在试图做得正确时，你是否愿意承担不可避免的犯错风险？2）一项卓越的投资，其方方面面几乎都是一把双刃剑：• 如果投资，一旦市场下跌，你就会遭受损失；• 如果不投资，一旦市场上涨，你就会错失由此带来的收益。• 正确把握市场时机可能会增加投资收益；• 在无法正确把握市场时机的情况下，买入持有策略将实现更为理想的回报。• 激进型投资将于市场上升时带来帮助，但也会于市场下跌时造成不利影响；• 防守型投资将于市场下跌时带来帮助，但也会于市场上升时造成不利影响。• 如果投资组合过于集中，你的错误会令你全盘皆输；• 如果分散投资，你成功时所获得的回报也将有所减少。• 如果采用杠杆，你的成功将被放大；• 如果采用杠杆，你的错误也将被放大。以上每一组都是对称的。上述策略在使用正确的情况下将增加投资收益，但如果判断错误，代价也不含糊。因此，任何策略内部或其本身都没有蕴藏一定会取得优于平均投资表现的秘密。