导语：
东方红万里行是东方红资产管理积累了线下8000余场投资者交流内容的基础上，对基金投资的常见误区和行为偏差集结成册，是一本投资者认知引导与基金投资理性陪伴的小册子。随着2020年基金日趋火热，越来越多的个人投资者涌入公募基金投资的市场，我们常听到有人询问《东方红万里行》这本册子哪里可以买得到。为了响应广大投资者自我学习和成长的热情，我们精选了《东方红万里行》中的精华文章，未来一个月内免费在雪球社区发布，希望能够帮您在投资路上更加理性成熟地应对市场波动。
东方红资产管理：强大的预判及择时能力是大多数投资者的向往与追寻，它是人类在强大而神秘的自然中进化出的一种生存本能，对因果关系和未来的探求，促进人类社会的不断进步。但是在混沌的金融市场，参与者的一致性预判往往会因改变了市场轨迹而大幅失准，所以无论个人和机构都很难做到连续准确地择时，并从中持续获利。
关于投资，很多投资者都会困惑，为什么每当红红火火的牛市来临时，反而自己的投资结果不理想呢?大多数投资者不禁思考，问题到底出在了哪里呢?是市场有问题，是根本不值得去投资，还是投资的方式错了?本文将通过一些简单的数据，探讨到底是什么原因造成了投资结果不理想。
我们所处的市场
投资结果不理想的投资者通常会怀疑两件事情，第一个便是怀疑投资的标的是否出了问题，也就是投资市场是否本身就存在问题，市场根本就不值得投资。下图可能是大多数投资者过去几十年对这个市场的印象，就是牛短熊长，牛市来得快，去得也快，市场长期没什么机会，而且每当牛市来的时候，我们却都被套了。那么，真实的市场是投资者想象的那样吗?
投资品的收益情况
部分投资品收益率情况如下表:
那么先来看这样一组数据，上证指数自2001年9月至2016年12月，平均年化收益达到7.75%，可以说是个还不错的市场。再来看中国的偏股型基金，在同样的2001年9月至2016年12月这个区间的平均年化收益率达到了16.52%，这个数字大大跑赢上证指数的平均每年7.75%的年化收益。再来算一个数字，用偏股型基金平均每年16.52%年化收益减去同期上证指数的平均每年7.75%年化收益，我们可以得到一个将近平均每年10%的超额收益，这10%是基金经理通过自己的研究、选股跑赢指数的超额收益。
其实：A股机会众多
数据来源：wind
那么再来看看股票市场，中国的A股市场怎样呢?上图中纵坐标代表收益率，横坐标展示了2005年至2016年这12年当中，A股市场股票涨幅中位数的表现，这个涨幅中位数也就是股民常说的“表现平平”的股票。
产品收益VS客户收益
通过上文的数据可以看出，不管是投资基金还是直接投资股票都是相当不错的选择，那么为什么我们大部分人却没能拿到不错的收益率呢?问题关键不在于所投资的标的，而是投资方式！
投资者多追涨杀跌
投资的方式出了什么问题呢?下面第一张图想必是大多数投资者做投资的愿景，那就是只要买入时的成本够低，卖出时的价格更高，投资收益就可以最大化。也就是只要选择一个低点买进去，再选择一个高点抛出来，长此以往，便可以从这个市场当中挣得不错的收益。但现实往往比较骨感，下面第二张图中的一条条的柱状，代表着不同时期的基金发行情况，从这张图可以看出，在基金发行量较少的时候，是投资者因为恐惧不愿意去买基金的点位。而当基金发行量多时，是市场狂热，投资者开始关注或者加仓入场的点位。对比投资愿景图，投资者做了恰恰相反的动作，从而导致实际的成本全部堆积在一个相对较高的点位，形成一个倒三角形。
数据来源：wind
这种追涨杀跌的行为只是发生在少数投资者身上么?并不!多数投资者都习惯于追涨杀跌，这是因为无法克服人性弱点。下图中红线代表上证指数的走势与波动，蓝线是个人股票账户开户数的情况，不难发现个人开户数的走势与大盘指数的走势惊人地相似，甚至到了2015年5月最狂热的点位，个人开户数的波动都超过了大盘指数的波动，足见市场上大多数投资者都容易败给贪婪和恐惧的人性弱点。
机构择时理应更出色吗
个人做投资都喜欢追涨杀跌，无法克服人性的弱点，但有人会想，那些离这个市场最近的专业机构总可以做到精准择时了吧，因为机构投资者掌握着市场上第一手的信息，他们应该可以做到低买高卖，低吸高抛，但事实是不是这样呢?
2015年6月12日—7月8日，上证指数从5178点下跌到3373点，下跌35%，同期753只偏股型基金平均下跌40%，最大跌幅55.75%，10只跌幅10%以内，表现最好的一只上涨0.98%。
数据来源：wind
通过上表来看看机构投资者到底能不能做到精准择时。2015年6月12日至7月8日第一波股灾中，上证指数从5178点跌到3373点，我们从市场上几千只基金中选取了(剔除成立未满3个月、以打新股为主策略、分级基金等)表现最好的前十只基金，可以看出，鲜有逃顶的基金。排名后十位的基金回撤甚至腰斩，回撤幅度都大于指数的回撤。
2007年10月16日—2008年10月28日，上证指数从6124点下跌到1664点，下跌73%，同期202只偏股型基金平均下跌57%，最大跌幅71.75%，最小跌幅6.47%。
再来看2008年的股灾，从上表可知，在2007年10月16日至2008年10月28日区间内，指数经历了73%的跌幅，偏股型基金的平均跌幅达到了57%，而在这个区间内表现最好的10只基金，基本上没有能够逃顶的。
择时不靠谱
通过前面的数据可知，投资者投资的标的不管是中国的偏股型基金还是中国的A股市场，长期来看都是表现不错的。造成投资者投资不理想的问题并没有出在我们所投资的标的上，而是出在了投资方式上。大多数的投资者败给了人性的弱点，习惯于追涨杀跌，不断陷入择时困境。长久低买高卖、低吸高抛，无论是个人投资者，还是机构投资者都很难做到。所以，想要这个市场上获得长期不错的回报，投资便不能建立在对市场大势的预测上，而是要通过纪律性的投资方式克服人性弱点，远离择时的困境。
风险提示：基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。