营收增长4倍
利润增长3倍
市值增长6倍
投资者回报5倍
数据总结
• 营收增长4倍
• 利润增长3倍
• 市值增长6倍
• 投资者回报5倍
• 五年时间，五倍回报，所以我们也写一写这一只牛股，但是从利润增速上来看，这只股目前是泡沫导致的牛股，而不是实打实的公司增长的价值，接下来仔细看看其中的数据细节。
这家公司你怎么都看得懂
这个公司就在你身边
净利率不高但是超级稳定
ROE太强势了
闭卷考试计算价值
• 上市当年是22%；这个水平足够支撑4倍的PB溢价水平；而且这5年时间不仅没有下降而且继续上涨，那么按照现在的28%计算最低也支持5倍的溢价水平。所以综合结论就是 4-5倍的PB水平是送钱给你的买入价格，而8-10倍算是合理不高估，依旧可以考虑买，15倍以上不碰，22倍以上完全无吸引力，可以考虑提前卖出了结了。
• 特别备注：闭卷考试，不要去偷看答案！所以，在估值的时候不要去看股价走势。
最低6倍最高18倍均值9倍
估值总结
• 市场的底部比我们预期的要高；我们预期是4-5送钱，显然市场没有送钱，最低到了6倍就止跌上涨了，市场的顶部倒是和我们预期的差不多，15倍以上确实没人碰了，18倍的时候就遇到了抛售的资金，显然市场参与者也是相当精明的。我们唯一精准计算正确的是他的合理估值位于8-10倍，而市场在2018-2020年，持续的围绕9倍进行震荡，锁定在了8-10倍的区间。所以，这个闭卷考试勉强打一个60分及格吧。
操作指导意义
• ROE持续保持10年的28%，这样的资产是相当优质的，所以，按照6个点一倍，机械计算确实是5倍是捡钱，但是优质资产我们不要那么机械的去等市场送钱给你，你要去主动的溢价成交买入他，所以，对于晨光而言，当你发现7-8倍这样的估值，你就可以进行买入了，傻等那个5倍，就犯了教条主义的错误了。
标记利润我们来计算估值
算一下吓一跳---一直很便宜
计算发现---完全是估值本身在动
这个牛股到底赚的是什么钱？
• 业绩的钱，只有2.5倍。
• 估值本身从30倍-90倍的变化，所以，戴维斯双击来了，100-900亿的市值生长就是这么来的。
• 业绩是谁决定的？是晨光的领导层带领他5600名员工创造的。他们辛苦了5 年，创造了2.5倍的利润增长。
• 估值是谁决定的？是市场上大小资金来决定的，他们带领众多机构，一起抱团将一个30倍估值的晨光，用资金的力量把他拉升到90倍的估值，创造了3倍的估值增长。合计导致股票的涨幅达到了7.5倍。
股东变化情况
什么东西对投资者影响力最大
• “公司价值”对投资者的影响大么？
• 我们来看，2015年上市，4亿利润，150亿市值，2万个股东持股，而此时的估值高达40倍。2018年底，7.5亿利润，几乎是整整翻倍的业绩，而市值是230亿市值，估值是精准的30倍估值。请问40倍和30倍谁的价值更大？4亿利润和7.5亿利润，同一家公司，公司价值是上涨还是下跌的？但是很奇怪的是，公司价值一般般的时候，2万人持股，公司价值增长了1倍，9000人持股，公司价值又一般般的时候，回到了2万人持股。显然，对投资者影响最大的不是公司的价值，而是“上证指数”也就是大伙说的“大盘”，我们互相见面一定不会问，公司价值怎么样？高估还是低估啊？而一定会问：今天大盘怎么样了？未来的大盘，你怎么看？很搞笑的一幕吧，却每天都在发生。最后稀里糊涂的看了10年大盘，收益始终搞不上去，下定决心再看10年大盘，你应该意识到10年之后收益还是不可能搞上去。所以，从今天开始，让我们放弃大盘，专注于关心价值，记住，要100%的转移你的注意力，才能100%的扭转你的投资结果。毕竟，人的思维惯性一旦形成以后，扭转的难度是相当的。