营收增长23倍
利润增长400倍--但是仅1年
6年时间50倍市值增长
投资者6年回报37倍
数据总结
• 营收增长23倍
• 利润增长400倍
• 市值增长50倍
• 投资者回报37倍。
• 上市时间仅仅 6 年！
• 这是一份过度夸张的数据表现，显然里面的猫腻更多，接下来慢慢解开一下我们能够看到的东西，有些东西我们看不懂的那就不方便表达了。
毛利净利先看一下
典型的周期波动的毛利率
• 2014年上市：毛利只有7个点；净利只有3个点。100元收入只赚 3 块钱。
• 2020年如今：毛利竟然65%；净利竟然60个点。100元收入纯赚60元。
• 这个。。。
• 反正我不太相信。
98%的业务是---养猪业务
注意他的高利润维持时间
温氏股份也是养猪的
看来温氏这个更具备代表性
• 温氏是唯一和牧原股份达到同等规模的企 业，新希望目前的养猪业务只有70亿的营收规模，温氏和牧原股份都是200亿以上的规模。但是温氏即使在行业景气的时期，最好的时候也仅仅只有20%的净利水平；而长期均值只有18%的毛利和11%的净利水平。牧原股份动不动就来个 60%和3%的高低悬殊变动，这个我们表达---看不懂。
按照大傻瓜标准来计算他的价值
• 2014年；26亿营收；此时公司实际报告的利润是5000万；而我们可以实际计算他的潜在利润应该有5亿，也就是20%利率计算。
• 2020年；600亿营收；此时公司实际报告的利润是360亿预期利润；而我们可以实际计算他的潜在利润应该是120亿，也就是20%的利率计算。
解开第一个秘密---利润增长
• 营收增长23倍；
• 表面利润增长400倍；这个只是数字游戏。
• 真实的利润增长是：5亿-120亿；大约24倍。
• 总结原因是：该公司在行业最低迷的时期上市；所以利润很低；上市的估值也一定是最低的；2014年最低迷时期上市，2019-2020年遇到出现了行业有史以来赚钱最好的时期，所以出现了6年23倍的告诉增长和50倍的市值增长。本质上和其他的大牛股一样，起点基数太低所导致。
营收估值3倍利润估值16倍上市
营收估值7倍利润估值35倍现在
解开第二个秘密---市值增长秘密
• 23倍的营收增长
• 24倍的真实利润增长（大傻瓜计算）
• 估值从3倍营收16倍利润；增长到7倍营收35倍利润；估值本身提升了2.3倍。
• 所以： 23倍的营收增长（企业本身的成长）导致了50倍的市值增长（股市虚拟价值增长） 。
2个数据就足够说明问题
解开第三个秘密---回报相对低
• 市值增长50倍
• 投资者回报37倍。
• 这里的秘密就是：分红不够；增发太多。
•2021年就是解开疑惑的年份了；过去的日子，公司不赚钱，不分红也就无所谓了；去年公司既然号称大赚300亿；那么你必须把你从A股拿走的123亿抓紧分红出来，最好在未来打败格力，超越格力的分红。
•既然三个小秘密都解开了，那么这样看来，倒都有合理性存在，接下来我们从傻瓜式操作的角度来探寻投资的机会所在。
ROE先看看高低分布
ROE决定资产溢价水平
• 2013和2015年一般年份，都是25%。
• 2011和2016，高景气的年份，50%。
• 长期平均是30%。
• 但是最惨时期是5%；分别是2014和2018年。
• 所以：按理说，他应该成为周期股。最惨时期应该只有2倍的PB 价值；最好的时期应该有8倍的PB水平。按照平均25%计算，6个点值1倍PB计算，4倍的PB就是捡钱了，大傻瓜可以在4倍动手买入持有。
2017-2018年送钱机会
看看他的上市发行价格
软件没有发行时期的数据
软件是从2015年开始计算的，没有2014年的数据，我们只好去看发行价；按照4倍的买入信号计算，发行的时候，净资产是7元，给出4倍溢价就是28元，实际发行价是24元，所以，他的上市发行价也是一个傻瓜式买入的价格。
所以：他的历史上有2次傻瓜式的买入时机，一个是上市发行初期，一个是2017-2018年。接下来我们来打开K线图看看市场走势如何。
上市之后1年的价格表现
第二次机会你应该把握住
牛股的两次腰斩经历
今天能不能腰斩？
• 今年利润公司公布的据说是300亿以上，对应4000亿市值，只有15倍估值！这个数据简直太漂亮了，这是要暴涨的节奏啊？？？
• 当然：大傻瓜表示不信哈！！！
• 大傻瓜的理念是：别轻信任何人；千万别偷懒，数据自己计算，估值多少？ 电脑那个PE不准确；溢价多少？电脑显示那个净资产数字也是会变化的。
•接下来我们来自己去计算一下历史估值变化。
长期估值20倍水平是合理的
当下的估值是高位区域
看看他的同行如何？
利润增长3倍
上市5年市值下跌一半
投资回报浮亏50%
募资82亿分红219亿
数据总结
• 营收增长1倍
• 利润增长3倍
• 公司募资82亿分红219亿
• 这数据不差啊？为啥投资者回报是亏损 50%呢？市值为啥下跌一半呢？
秘密就是开盘价过度高了
ROE决定溢价水平
闭眼计算价值
• 35%的水平竟然有4年，平均ROE也有26%。
• 不比牧原股份差啊？
• 6个点价值一倍PB；这公司保底也应该是4倍PB水平才对，按照牧原股份最低3.5计算，那么，既然是同行，这公司3.5倍的PB 就具备傻瓜式抄底价值了。
果然是见底翻倍上涨
机会还是陷阱自己把握
估值角度看价值
• 温氏目前800亿营收；傻瓜式计算20%利润水平应该是160亿的利润； 公司实际公布的利润是180亿水平，显然这个是真材实料的。
• 160亿傻瓜利润对应1000亿当前市值，大约是6倍的估值水平，只要温氏的猪还能养6年，你这笔投资，就不会出问题。
• 按照合理的资产估值水平，800亿营收；180亿利润；应该价值3000亿的市值水平；而当前市值只有1000亿，你用1块钱的价格买入一个潜在价值3块钱的企业，安全边际基本也足够了。按照这一大傻瓜的计算来看，牧原股份要下跌一半，温氏股份要上涨一倍，这样的话，基本都算是完成一次价值回归，但是未来谁又能看懂呢？市场搞成目前的状态自然有它的道理，公说公有理婆说婆有理，我们就不去看了，尊重真实数据比啥都强。大傻瓜说句话或许应该这样：牧原没有你想象的那么的牛，温氏也没有你想象的那么差，至于大伙的持仓是否要换，自己决定。