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一、适合长期配置的基金的标准是什么？
严格来讲这个问题完全是因人而异的。这里我给出自己理解，就是基金业绩优秀，但不需要极致，重要的是波动和回撤相对较小，优于平均水平，投资者的持有体验好，这样即便遇到市场波动也能拿得住，睡得稳。比如，王鹏的泰达宏利转型机遇过去5年年化回报为30.16%，但是过去5年，2018年两次遇到33%的回撤，2022年4月更是回撤达到43%，对于投资者来说，很难做到安心持有，自然也难以收获30%的年化收益。因此，我们对基金经理的“锐度”，即短期业绩爆发力要求不高，更看重是长期的耐力，追求的是“稳中进取”。我们首先分析了5年维度上各主要指数的收益和风险指标如下：
可见，普通股票和偏股基金指数对沪深300和中证800来说，无论在收益还是风险上都有明显改善，而两个基金指数在5年维度上，年化收益率不超过15%，最大回撤超过30%，波动率约在20%。在此基础上，我给出适合长期配置的基金标准：过去5年均由同一个基金经理管理，5年期年化收益率不低于20%（超出偏股混合基金指数5%），最大回撤小于25%（优于偏股基金指数5%），年化波动率小于20%。下面按照这个要求进行筛选：
二、哪些基金能够满足上述要求？
按照上述标准，通过wind进行筛选，只有四只基金满足上述要求，具体如下：
分别是程洲的国泰大农业、肖觅的嘉实物流产业、徐荔蓉的国富研究精选、何帅的交银优势行业。四只基金过去5年的走势如下图所示，总体来看净值曲线都斜向上，回撤较小，明显跑赢偏股混合基金指数。
仔细分析这四只基金，从规模来看，除了交银优势行业规模较大超过65亿元外，其余都在10亿左右，属于小而美的范畴；从基金经理管理的总规模来看，除了何帅超过200亿元外，其余都在100亿元上下，均在我可接受的范围内（单只规模一般不超过50亿元，总管理规模一般不超过200亿）。
从业绩来看，四只基金在长期都有明显的超额回报，其中三年维度上国富研究精选，五年维度上交银优势行业在各个指标表现最佳。
从最新重仓持股来看，国泰大农业和国富研究精选在成长、周期和价值等各个板块的配置比较均衡。交银优势行业配置相对偏成长，嘉实物流行业则偏周期和价值。
三、总结和点评
1、这四个基金经理中，程洲和徐荔蓉担任基金经理都已15年左右，与朱少醒是同时代，历经多次牛熊市洗礼，老而弥坚，选股能力圈比较广。特别是程洲，国泰大农业的选股和其他几只，比如金牛创新成长、国泰聚优价值差别较大，但是长期业绩都很稳定突出。且两个人管理规模都不算大，除了徐荔蓉担任国富基金总经理可能精力上有所影响外，个人认为这两位老将都可以作为底仓长期持有。
2、何帅和肖觅都属于中生代基金经理，相比之下，何帅更胜一筹。一是肖觅在2020年之前，只有物流产业一只基金，可观察的视角不多，二是肖觅总体持股风格偏价值和周期，这和他出身钢铁和运输行业研究员的背景有关，但是如果没有拓展能力圈，可能会出现阶段性表现不佳。何帅则给人的印象一直是稳扎稳打，风控意识强，而且这两年投资框架和能力圈有所进化。2020年以前，何帅持股中偏价值的房地产和信息技术板块较多，这两年何帅对成长板块的把握能力也有所增强，大盘成长配置明显增加，也获得了比较好的收益。
3、如果我们将条件改为：5年期年化收益率不低于25%，同时最大回撤不超过30%，波动率不高于20%，即在承当与基金指数相同的风险情况下，获得明显好的长期收益，筛选的结果如下图所示：
只有两只入选，何帅的交银阿尔法和刘晓的国富深化价值。刘晓也是近几年广受关注的基金经理，持股风格比较均衡，其于2017年接手国富深化价值以后，每年均能稳定跑赢偏股混合基金指数，长期超额收益明显，目前合计管理规模141亿元，也在可接受范围内。
4、如果在上面五个人中选择，我建议选择何帅、程洲和刘晓。肖觅是否能适应各种市场风格还有待进一步观察，不选择徐荔蓉原因有两点：一是其新近担任公司总经理会可能分散其投资精力，二是其持股和刘晓相关性较强，二选一即可。
5、最后，还要指出的是，我一直认为投基要“眼高手低”，就是在基金表现好的时候去关注和研究，在其风格与市场不匹配的时候去下手。如下图所示，从今年表现来看，目前国泰大农业、嘉实物流产业和交银优势行业还处于高光时刻，可以部分参与，等待回调机会再逐步加仓到理想仓位。相对而言，考虑到目前市场整体估值不高，国富研究精选和深化价值尚处于平台期，参与的比例可以相对高些。
