按照2024 20 EPS算，25x PE肯定是对不上增速的。市场把nvda当周期股而非成长股定价，说明问题的关键是2024/2025还有增长吗？
从供应方面来看，随着产能增加，收入会从下一个季度的200亿美元上升。然而，随着美国投资者也开始追踪CoWoS产能，上半年那种结构性的earning surprise好像木了？所以看涨还是需要估值，即AI可持续性的证据…
需求方面有些棘手。一方面，Google/亚马逊/Meta过去都在像VR/Alexa等项目上烧掉了数十亿美元，我相信他们（还有苹果/各国）更有理由为了AI花掉更多…
但是，“真实的”需求呢？...假设英伟达的数据中心收入在2024年达到800亿美元，随便给一个ROIC和net margin假设就能算出需要百亿级别的AI收入才能支持可持续的投资。参考大型云计算三巨头的营收（2000亿美元）、微软Office（500亿美元）或目前OpenAI的运营水平（13亿美元），我很难想象2024年能看到200亿+的纯AI收入（来自真实消费的）
所以我猜这一轮是以太坊或者2000年csco的剧本的概率不为零。当然，AI比这俩可能牛逼多了，所以即便是泡沫可能也更大？
仍然持有一些英伟达的股票，完全因为对AI FOMO（假如GPT5真的接管世界了），但有用一些“假AI”来对冲，比如Advantest
想了想自己不够亢奋主要是觉得Copilot之类的应用虽然酷但有些奇怪。愤世嫉俗的说，帮助我们快速生成如此多的Excel/PPT/Word，以便另一个人可以草草用copilot总结下，好像没这么有意思.
（不过我觉得LLM可以模糊搜索+生成确实很酷，现在做研究直接感受到了，参考下面LLM帮我总结Intel 历次跳票情况）
