$齐合环保(00976)$ 重庆渝商集团：齐合天地大幅盈利，但香港市场仍不买账！


黄桷树财经
2017-05-23

重庆渝商集团挥师香港后首战告捷。
2017年5月18日晚间，齐合天地（00976.HK）发布的最新业绩状况显示，2017年第一季度，齐合天地未经审核的收入为43.81775亿港元，较2016年同期的7.1231亿港元，同比增长约6倍；未经审核的净利润为2.01612亿港元，2016年同期为净亏损6841.8万港元，业绩扭亏为盈，并实现大幅税后净利润。
但香港市场并未对此报以掌声。
5月19日，齐合天地高开低走，最终涨幅为1.85%，成交量为342万港元，5月20日，齐合天地大幅下跌4.15%，成交量为266万港元。

在扭亏为盈前，齐合天地经历了四年的亏损。
2013年—2016年，齐合天地的净利润分别为-3.8292亿港元、-10.5798亿港元、-11.388亿港元、-4.39893亿港元。
公开资料显示，重庆渝商集团2015年入主齐合天地，2016年12月完成了对Scholz Holding Gmbh（中文名：舒尔茨公司）的收购。
齐合天地表示，在收购前，Scholz Holding Gmbh及其附属公司已严重过度借贷及因此其股权价值为负数，进行了一系列重组及大幅减债后，Scholz Holding Gmbh自2017年1月起表现有所改善，继而带动收益增长，最终改善了齐合天地的整体盈利能力。
黄桷树财经注意到，舒尔茨公司中高层管理人员近期赴渝，受到了极高的礼遇。2017年5月16日上午，舒尔茨公司人士赴隆鑫通用考察交流，深入了解隆鑫通用的标准化生产、6SIGMA质量管理体系和5S管理模式，5月17日上午，舒尔茨公司人士回到重庆渝商投资集团总部参加全体员工大会。随后，舒尔茨公司人士再赴瀚华金控参观访问，瀚华金控董事长张国祥亲自接待。5月17日下午，隆鑫控股董事局副主席涂明海在隆鑫控股总部亲切接见了舒尔茨公司人士并进行了座谈交流。

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（舒尔茨公司中高层管理人员在重庆参观考察）
值得注意的是，重庆渝商集团对齐合天地这笔战略性投资仍然处于浮亏状态。
2015年3月，齐合天地向重庆渝商集团全资子公司——渝商投资集团（香港）公司，按每股9.01港元配售4.569亿新股，渝商投资集团（香港）公司耗资41.16亿港元；2015年6月，渝商投资集团（香港）公司兑换了面值3.156亿港元的可转股债券，对齐合天地的持股数量增加了5260万股；2015年10月，渝商投资集团（香港）公司以3.5港元/股的价格从其他股东处购得齐合天地3.8978亿股，耗资13.6亿港元；2016年2月，渝商投资集团（香港）公司以3.5港元/股的价格完成要约收购1.0959亿股，耗资3.83565亿港元，至此，渝商投资集团（香港）公司持有齐合天地10.08993亿股。
黄桷树财经粗略估算，在收购齐合天地过程当中，渝商投资集团（香港）公司累计斥资61.75165亿港元，约折合6港元/股，而现在3.7港元/股的收盘价意味着其浮亏23亿港元。