KIM的shopping center大部分都是anchored by Grocery（如沃尔玛等），而SPG的MALL的anchor店主要是传统的department store（如Macy's, JCPenny等）。现在很多百货商店都申请破产，或大量关店，显然是MALL风险更高了（SPG还好，有资金可以改造或reposition，对于没有资金的主就更被动了）。当然，SPG除了MALL还有大量的Outlets也是open air的，比MALL影响小些。 市场对这两类REITs的定价也反映了风险的区别，就拿同样具有A-资产负债表评级的SPG和FRT作为对比： 19年底估值： P/FAD估值，SPG对FRT：13.75X 对 24.64X EV/EBITDA估值，SPG对FRT：19.36X 对 21.96X 而到了Q2末： F/FAD估值，SPG对FRT：7.22X 对 22.48X EV/EBITDA估值，SPG对FRT：15.38X 对 20.66X
$西蒙地产(SPG)$ $FRT信托(FRT)$