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另外,公司近期又有几次回购股份的动作,3月27日到4月17日在45元左右的价钱累计回购了7.8万股,用了大概350万港币。用远低于每股净资产的价格回购公司股份,对于公司现有股东来说是有利的,毕竟操作之后每股净资产会进一步浓缩。但我担心的隐忧是,如果公司一直这样回购下去,公众持股量不达标的可能性会增加,搞不好大股东私有化了它不带我们玩了。
三、香港房地产板块更新
公司三项香港物业投资全年收租0.75亿,较去年同期上升3.9%,符合预期。物业组合里占主要部分的观塘南洋广场(写字楼),出租率进一步提升至96.9%。根据“业务回顾与展望”,公司董事会仍然认为多种因素可能会对未来的租赁活动和租金构成影响。但是我个人意见,这个物业所在的观塘区本身已经属于租金较低的地段,而物业目前呎租 (HK$ 18 ~ HK$ 20) 在这个地段也算中等(同区的MFC要32左右),在一定范围的经济下行压力里,反而会有一定的抗跌性。如果市况不是差到全港关门潮,而是一部分公司希望通过消费降级节约租金成本,观塘区会是选项之一。毕竟隔海相望的北角地区呎租都是观塘的2倍,更不用说中上环地区大把呎租100港币以上的(南洋持有的SCSB银行持有的香港上海商业银行,在中环不算核心地段有一座上海商业银行大厦,最近呎租130左右)。
从历史回顾来看,这家公司持有的三处香港投资物业(观塘南洋广场、北角城中心2006-2008、大浦太平工业中心一座5A-5D),物业市值从1999年的4.3亿港币升值到2018年的25.5亿港币,后在2019年末回落到24.7亿,2020年估值一定有下行的压力,但这个物业目前价值只是公司净资产的一半,就算物业总价值再跌一半下去到12亿,其他因素不变的情况下公司每股净资产也会在120港币附近。而且只要公司流动性稳健,就没有在低价位被迫出售的压力,那么这个估值浮亏就不必成为实亏,未来反弹是有机会的。作为以10~20年的时间尺度为持有周期的中长线投资者,不必慌张。
香港房地产板块历年数据汇总:
四、台湾SCSB股票更新
2020年下半年,南洋用了1.26亿公司自有现金参加供股,从1.64亿股增持到1.78亿股,由于此次供股安排上主要照顾银行员工,所以即使南洋已按最大允许幅度参加供股,持股占比仍稍稍下降,至3.96%。这股票股价从2018年底的40新台币涨到2019年底的52新台币,贡献了南洋这一年大部分的净资产增长。不过2020年以来,股价已经回落到42新台币左右,但仍然没跌破36新台币的供股价。
这个资产当年收到税后分红0.64亿,把它放到南洋公司的数量级尺度上看更有直观感觉:公司去年所有的费用(薪酬水电房租等)一共0.41亿,南洋去年给股东现金分红花了0.48亿。另外这个资产历史上买入累计用了5亿不到,难怪主席报告里面写“董事会继续认为这是一项良好的长期投资”。
SCSB股票投资历年数据:
五、其他
上海和深圳的房产组合金额不大,负面影响肯定有,但可不必太关注。
公司的“多元化投资组合”2019年录得盈利,但我个人对这部分组合仍然不完全认可,理由和去年点评一致。我的看法是不如卖掉用来搞一次特别分红,或者趁疫情期间找一些便宜的长期资产持有。
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