$天源迪科(SZ300047)$ 这家公司的业务分三块，即公司说的“一体两翼”的发展路径。一体：主营受益4G、虚拟运营商、大数据业务平台部署；也就是运营商BSS和大数据的IT系统。两翼：布局企业级移动互联网，通过融合通信产品实现从企业级市场向消费级市场布局。也就是旗下的广州易杰的业务；另发力行业市场，从CT向ICT融合转型，成为智慧城市建设主流解决方案提供商，通过网络产品分销及IT服务外包形成一体化系统集成能力。也就是旗下金华威代理华为企业网产品。

主体的BSS,大数据，过去两年他每年保持20%左右的收入增长，毛利率接近60%。这块未来2年增速可能会加快，因为运营商在OTT的冲击下，转型的思路是＂流量经营＂，这和以往只依靠语音、短信的模式差别很大，这种转变会带来更多运营商IT软件投入。4G，虚拟运营商等也会带来大量运营商IT软件投入，该行业大概率未来2年景气。 但是，这个行业竞争也很激烈，国内的华为、亚信等公司实力和份额目前都强于它。通过它的招股说明书介绍，过去行业每次大的变动（2g,3g,以及三大运营商重组等）都带来市场份额重新洗牌的机会，也是它过去不断扩大自己份额的机会，那么未来2年，4G和虚拟运营商显然又是一次大的行业变动，它扩大份额的机会。估计这块业务有望达到30%的增长。

两翼中，先说代理华为企业网的产品分销，这块华为的产品显著受益于目前国内的“智慧”建设和去IOE化，所以金华威的收入是有望保持高速增长的，13年增长了100%，14年可能继续保持50%以上增长，而且随着规模不断变大，毛利率还可能有所提升。但是，更重要的是：公司也提到这块业务虽然毛利率低，但是可以为公司积累大量潜在客户资源。

最后，是企业移动互联和融合通信APP，我个人是非常看好这个领域的，移动互联网时代不但带来大量个人APP的需求，也会带来企业级APP比如移动办公，融合通信产品等等需求，尤其是中小企业在这方面的需求。易杰这家公司的技术实力和市场运作能力现在无法得知，但是有一点，它拿下了苏宁云信的项目，做好了会是一个样板工程。另外，企业移动互联APP更重要的可能是商业模式的创新，不再像过去那样靠卖软件收钱，而是靠增值服务收费。这块不好预测，更多是需要跟踪14年易杰的业务发展。

不同于市场的认识就是，我觉得公司的业务并不是杂，而是一种有相互关联的布局，BSS和大数据是运营商的核心业务，运营商在流量经营的思路下积极参与目前各种“智慧”项目的运营，比如智慧校园、在线教育、智慧交通物流等背后都有运营商的影子，都需要计费系统、大数据系统的投入等，同时这些系统集成项目中很多使用华为的硬件和产品。所以这个公司的三块布局是有一定关联的，有望获得协同效应。目前，我们可以看到他的系统集成和产品分销业务高速增长，未来也许就会拉动其核心的计费和大数据等运营软件的增长。

最后，说说估值，公司去年12月停牌前，三季度业绩因为联通结算延后而大幅下降，市场对其全年业绩有疑虑。而实际上去年业绩正常增长，而且一季度智慧城市等相关行业大幅上涨时候，它因为停牌错过了，待到复牌时，创业板大跌，所以它的估值目前才14年一致预期业绩的22PE左右。个人认为是个不错的试错标的。

声明：本人持有$天源迪科(SZ300047)$ ，以上文章仅是个人判断，不作为投资建议。