融通内需：我们自己的操作层面，首先维持仓位在高位水平，几乎没有发生变动。底仓依旧 是高股息，这中间从一月份市场就在不断探讨，如此强的一致性，高股息是否见顶了？

我们认为 从配置思路的一致性行为上看，高股息有不少的阶段性小高点出来，港股高股息的加速上涨更体 现了市场快速的价格发现行为。到目前部分高股息品种从股息率角度看定价偏合理，高股息逐渐 累加的风险是需要去关注的。

这期间我们明确继续加仓的品种是黄金股，逻辑偏中长期是对于美 元信用的担忧。从表现上来看，黄金股比商品黄金波动明显更大，短期黄金商品的价格与市场对 于美元资产实际利率的预期波动相关，国内黄金股又还受权益市场本身的波动影响。

其他主线条 里面，值得关注的是 AI 算力链条，春节后市场对于大模型 SCALING LAW 继续发挥作用感到非常 兴奋，算力顺势创出新高。我们认为模型再炫酷的表现都是表象，如果迟迟无法形成商业闭环， AI 算力的天花板是需要讨论的。

未来方向展望方面，我们在关注比较低位的板块。但目前市场 环境下面，调仓会受到大小风格的影响，不会是个一蹴而就的过程。