牟一凌
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望:
展望2023年,我们仍然相对看好市场将会有所表现。全球角度,我们认为2023年仍 然是高利率低增长的滞胀环境,全球衰退趋势将比2022年要明显,资源品的防御逻辑相 对能够胜出。国内角度,我们认为疫情的放开会带来货币往信用的传导,而其中投资大 于消费,相对更看好地产产业链的复苏机会。 2023年基本面角度有可能是存量数据与边际改善的博弈。对于国内,一方面是A股 地产消费等传统板块存量规模大,行业处于景气底部正在改善;另一方面是制造等增速 偏高板块的边际承压(海外需求)。对于国外,一方面是联储加息预期见顶,另一方面 是全年利率仍维持偏高水平(4%以上)压制企业经营杠杆。为此,我们相信存量规模决 定增长速度叠加经济增长决定资金流入(二级市场、FDI),从而全球层面在经济下行 期抢占资源,因此布局顺周期板块。
同时我们也相信增量变化影响产业变革趋势,以及 经济下滑超预期全体重回超预期宽松,因此继续追逐新兴成长。进而向上延伸一步,二者的核心宏观分歧点在于通胀及增长的变化趋势孰更强劲,以及国内维持相对经济增速 的客观及主观要求。从大滞胀周期及全球资本流动的角度来看,我们更倾向于前者。