你好，沃森生物，13价肺炎结合疫苗可能即将批了，所以市场热情很高。
为什么市场热钱高呢，因为肺炎结合疫苗在全球几乎是疫苗之王，辉瑞“PREVNAR"在18年全球卖了58亿美金，令机构垂涎。
但是，我个人却不再敢参与。说说我的担忧，未必对，大家交换意见:
一，基本情况：肺炎结合疫苗，主要是给2岁前的小孩接种，用于预防肺炎，成人用的是23价多糖疫苗。在欧美，白人不易感冒，感冒了非常容易肺炎，肺炎还随时出人命。但是在我国，感冒是家常便饭，即使得了肺炎，基本上住院7天抗生素治疗，费用大约3000-3500即可。所以我认为这个苗其实不是必须品。
二，从需求上算：究竟有多大，感觉说不清楚，绝不是很多人拍脑袋想的，一年20亿级别。因为，首先这个苗的价格很高，3针要2000多，对于非发达地区，我觉得家长基本不会选择，甚至相对不发达地区基层可能都不备货，发达地区也难说。而且，婴幼儿现在需要接种的苗很多，几乎是排着队接种各种产品，需要额外的去“抢胳膊”挤出打这三针的周期，也是很难确定。还有一个不得不说的要点，就是人口出生率在非常显著的下降，去年还有1500万新生儿，今年恐怕就剩1200附近了，未来恐怕都是这样的低出生水平。这个苗可是只给小娃娃用的，没有新增人口，你卖给谁去。现在看到有的研报里，把预测的人口出生的数定在1600万近三年，这太不靠谱。
三，从竟品看，沃森生物虽然研发即将获批，但康泰生物的听说也就落后半年，再后面还有其他公司。但你首先不要忘了辉瑞，18年，他的产品大约卖了385万支，他是4针一人。算起来就是大约100万人，30亿规模。所以呢，不要把这个市场想得太大，还要想想怎么竞争得过人家进口产品吗，跟着又有追兵杀到。能卖10亿就很不错了，相当于50万人。那利润就算三分之二吧，7-8亿吧。
四，沃森的估值。沃森自己原来的产品，主要是AC结合流脑和HIB,这2个产品，现在压力都很大，因为别人的竟品都是多联多价的趋势（如智飞生物的AC-HIB)，特别还是人口出生率，比起十年前，几乎降低了一半，这些给婴幼儿的疫苗，注定缩水的趋势。而沃森现在的估值高达500亿了，市盈率300多倍，完全都是透支肺炎结合苗的市场预期值。

假设肺炎疫苗头2年贡献10亿收入，7-8亿利润，加上原来产品2亿，给予40倍差不多，仍然只有400亿市值，而现在已经500亿了，，，如果获批消息出来，我个人担心会冲高回落的，大家参考。