老窖这几年的增速一直是25%+。这个增速，很明显是难以持久的，这点应该没有疑问吧？没有企业可以永远保持25%的增速，早晚要像五粮液一样从30%跌到15%附近。这时候就要从估值入手，五粮液20年增速突然腰斩，之后再也没起来过，但当年的股价却是一飞冲天。所以21年后，五粮液走得非常弱，并不是因为15%增速太差，而是估值太高，这几年都在“还估值债”导致。反观老窖，24年初干到17PE了，这等于说已经是“一撸到底”，“默认24年增速放缓”的状态。如果，万一，24年还可以，那么又会出现轰轰烈烈的估值上调，一大波暴涨正在路上。即便真的是今年放缓，以现在的估值也是跌无可跌。$五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $上证指数(SH000001)$