$森马服饰(SZ002563)$ 今天跌停，基本面也没听到任何消息。龙虎榜出来后看到港资仍然净买入，跑路的只是一些中型散户。言归正传，上个月听了两场公司交流会，电商仍然是继续高增长，5月同比增长30%+，虽然大家看到一些爬虫数据，5、6月淘系电商GMV下滑，但那是不准确的，毕竟非淘系渠道在快速爆发；线下大概也恢复了19年8-9成水平，不算差。另外今年线下开店将重回净增长。个人预计森马全年的业绩将超过19年水平达到18-20亿（加会法国亏损业务）

至于300亿的森马，手握80亿+现金类资产、无有息负债，财务数据让人非常踏实。经营层面，童装长长的坡、厚厚的雪，未来3-5年内巴拉童装做到10-15%的市占率是大概率的。

拿巴拉童装和$李宁(02331)$ 对比，2020年：

巴拉童装约90亿营收，净利润估计12亿；

李宁整体144亿营收，净利润17亿。

李宁的增速比巴拉要快，市场预计2021年李宁收入增速30-40%，利润大概在60-80%，目前对应21年pe大概55X；

巴拉的收入和利润，2021年市场预计在20-25%左右，今年110亿营收、16亿利润，目前对应21年pe大概18X（假设未考虑成人装）。

至于森马成人装，今年肯定是赚钱的，能做到多好现在不敢确定，但这玩意儿就是个看涨期权，一旦做起来了，那森马的整体市值目标可能就是千亿进军了。

总结，300亿的森马，要说严重低估那也是无脑吹，毕竟去年底部起来股价翻倍。但是这个位置，个人觉得仍然是相对低估的，就当当一个童装巴拉，撑起400亿市值问题应该不大（16亿*25X）。

近期市场资金拥入新能源和半导体，导致消费股走势承压，森马还算坚挺。当然，大家也都清楚，新能源和半导体股，绝大部分个股都是和时间做炮友而不是朋友，唯有消费可以永久安心的持有。

森马的股东，这次下跌，你们加仓没？