$恒邦股份(SZ002237)$ 2021年黄金价格走势整体趋弱，没有走出明显的趋势性行情，主要原因在于美国经济处于复苏阶段，但由于全球经济复苏不平衡、能源价格波动加大以及美国国内供应链的结构性问题陷入“混乱”，美国经济的美林时钟在“复苏”和“滞胀”之间摇摆。美国政府、美联储的调控与经济现状的矛盾使贵金属并未走出流畅的下跌行情。

受疫情的影响，全球供应链持续中断叠加市场流动性泛滥，主要经济体的通胀率不断攀升，并创出历史新高。美联储已在2021年11月开启Taper，并预计在2022年3月结束QE，且加息、缩表预期亦大幅提前。在此前提下，全球流动性拐点已现，将在2022年对全球的风险资产产生巨大冲击；美元指数将继续保持强势，并对黄金产生压制。但近期美联储不断释放鹰派预期后，黄金并没有大幅下挫，而是在1800美元/盎司上下小幅波动，黄金的避险属性为其价格提供了支撑。目前，美股主要指数仍在历史高位，但波动率明显增大，2022年在美联储缩表预期下必将巨幅波动，黄金将成为对冲通胀及美股等风险资产的比较理想的避险工具。我们预计，2022年在美联储紧缩预期的利空逐步出尽的情况下，黄金的避险属性会显现，黄金价格的波动重心会抬升，波动性将加大，并将可能冲击2020年的高点。