一、数据扫描
1、ROE 连续6年15%以上；
2、几乎没有有息负债；
3、分红比例连续4年超过60%；
4、2023年现金流下滑（下面看看年报怎么解释）；
5、毛利率连续6年下滑，净利润率13%；
6、营业收入8连增；
7、分红2023年停滞在历史最高位；
8、24Q1，营业收入-7.3%，净利润-4.6%；
详见下面的12张图表。
二、年度报表“管理层讨论与分析”章节扫描
1、
国内耐火材料行业企业数量多，但规模化企业数量少，行业存在产能过剩、产业集中度低、不规范竞争等问题。
公司在国内陶瓷纤维行业已确定了稳定的行业领军地位，生产规模、产品品种、技术装备、应用技术水平等方面已建立起明显竞争优势，是国家制造业单项冠军示范企业。
点评：集中度低，对于龙头企业，是好事。
2、
营业收入扫描：
点评：
前三的产品，营业收入都在增长。外资大股东，国外业务占比却是个位数。
3、
公司与淄博华源实业发展有限公司于 2022 年 12 月 28 日签订《股权转让协议》，将公司持有的山东鲁阳玄武岩纤维有限公司 100%股权转让给淄博华源实业发展有限公司，处置日为 2022 年 12 月 31日，山东鲁阳玄武岩纤维有限公司不再纳入公司合并报表范围。2022 年，公司玄武岩产品营业收入为364,467,188.82 元，营业成本为 301,784,142.10 元，毛利率为 17.20%。
2023 年 6 月 19 日，公司与 LEASEFORD ENTERPRISESLIMITED 进行了同一控制下宜兴高奇的股权交割，根据会计准则相关规定，宜兴高奇纳入公司合并报表范围。2023 年 11 月 30 日，公司与UNIFRAX UK HOLDCO LTD 进行了同一控制下奇耐上海的股权交割，根据会计准则相关规定，奇耐上海纳入公司合并报表范围。对于同一控制下的合并，公司对相关财务数据进行了追溯调整。
点评：
一边收购公司，一边出售公司。不过都是小事。
4、
（1）经营活动产生的现金流量净额比上年同期减少 318,539,534.36 元，同比降低 49.05%，主要原因是本报告期收到的货款减少及购买商品接受劳务支付的现金增加所致；
点评：
解释了现金流减少的原因。
三、整体印象
1、外资大股东，这是最大的看点，但是褒贬不一。
2、从报表的字里行间，能体会到，公司管理层，是想把公司经营好的。
3、应收账款有点多。
4、行业竞争比较激烈。
5、今天收盘，股息率大于7%了。
声明：我持有B类仓。B类仓的概念见我的置顶帖《我的交易系统》。
附：
鲁阳节能-10年数据可视化
【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述
1、历年ROE
指标含义：
◇ROE代表公司净资产的战斗力。
◇《股市真规则》：ROE持续>15%的资产是优质资产。
◇巴菲特：ROE持续>20%的，是好公司。
2、历年负债率
指标含义：
◇负债率代表公司的经营杠杆。
◇有息负债率和举债经营关联强。
◇有息负债率持续低位（<20%)让人放心。
3、历年分红比例
指标含义：
◇分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。
◇进入成熟期后，分红比例持续高位（>50%）说明上市公司对股东的回报达标。
【第二部分】经营特征：现金流占净利润百分比、毛利率VS净利润、固定资产占净资产百分比、应收账款占营业收入百分比、固定资产占营业收入百分比、总股本变化，6张图表，近似描述
4、历年现金流占净利润百分比
图表含义：
◇现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了。
◇如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。
◇下图的比值持续小于100%，需要警惕。
5、历年 毛利率、净利率 对比
图表含义：
◇1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。
◇一般来说，毛利率<20%的公司，普遍关注价值不高。
◇如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因。
◇净利率代表公司的获利效率。
◇净利润率持续>20%的公司，值得关注。
◇毛利润和净利润主要隔了税和费（[三费：销售费用、管理费用、财务费用]+[研发费用]）。
◇毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明、不需要太多的研发、不需要花很多钱搞营销。
6、历年固定资产占净资产百分比
图表含义：
◇固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式。
◇比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式。
7、历年应收账款占营业收入百分比
图表含义：
◇应收账款，越少越好。
◇应收账款能不能回收，判断难度大。
◇下面这个比值越来越大，需要警惕。
8、历年固定资产占营业收入百分比
图表含义：
◇我喜欢营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司。
◇不用投入固定资产，现金流通常会更好。
◇固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，普遍关注价值低。
◇下面这个比值，如果越来越大，需要警惕，公司是不是在搞什么低效业务。
9、历年总股本
指标含义：
◇总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。
◇我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司。
【第三部分】发展情况：考察营业收入、净利润、分红金额，三个指标的变化
10、历年营业收入
指标含义：
◇营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视。
11、历年净利润
指标含义：
◇公司累死累活经营，就是为了净利润。
◇单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题。
12、历年分红
指标含义：
◇分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报。
◇分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度。
◇分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据。
◇分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性。
◇分红是散户的守护神。
本文原理见：
《价值投资进阶：选股核心指标ROE》
生成时间
2024-07-23