声明：本文仅仅交流观点，无任何推荐意图。
一、价值投资最新感悟
1、一个总的原则：只对大概率下注
去年我的“总的原则”还是“只买便宜货”，经过了今年一年的思考，现在改为“只对大概率下注”。道理很简单，新版本更加“基本”。
2、价值投资三种套路
（1）成长
买入不断利润不断增长的公司，这个大家都懂的。
只是知易行难。尤其是深受格雷厄姆影响的人，比如我，对于估值超过30PE的，无法下手啊。
我今年四季度，开始重点关注这个套路。以这个思路买入两只股票来验证自己的想法：伟星新材、美的集团。其中伟星新材表现不佳。
这个套路，在A股也一样，世界通用，只要有能力。
成长套路的代表人物：沃伦·巴菲特。代表性的操作：可乐、富国。。。
（2）套利
套利，又可以分为即时套利和统计套利两种套路。
即时套利的机会罕见，比如可转债折价了，而手里正好又正股，这个机会在3、4月份密集出现过。有即时套利的机会，千万不要错过！否则枉为价值投资者！
统计套利的门路就广了，比如：
A-恒生指数的PE在5-25之间波动，历史中位数约为10，那么10倍以下逐渐买入，然后等，就是典型的统计套利的套路。
B-可转债历史上平均能涨到150以上，那么买入一个平均价格100左右的可转债资产包，然后等，就是典型的统计套利的套路。
C-一个前景展望稳定的公司，其股息率一般比无风险收益高一点，如果股息率高很多了，那么买入，然后等，就是典型的统计套利的套路。
D-五花八门的量化交易，如果有效的话，肯定也是利用了某种统计规律，属于典型的统计套利的套路。
…………
截至到目前，这种套路是我的主战场，我赚的钱，基本上都是这个套路。
套利套路的代表人物：沃伦·巴菲特。沃伦曾经说过“趁妈妈不在，我干脆承认我是一个套利者。”代表性的操作：反复出售看多期权、买入中国石油。。。
（3）收租
这个套路看起来比较简单，比如买入长江电力、美国公用事业指数等。俗称买入“核心资产”。
其实，这个套路博大精深，投资标的是这个套路的关键。
不要只盯着A股，要放眼全世界。
不要只盯着股市，还有楼市、……，所有产生现金流的东西，都是收租的标的！
收租套路的代表人物：沃伦·巴菲特。代表性的操作：2008年金融危机的时候，买入高盛利息达10%的优先股。。。
小结：
套利是我的大本营，成长、收租，是我未来几年重点研究方向。
老巴啊老巴，什么都会啊。
二、价值投资入门标志
我斗胆提出一个观点：
一名投资者开始做价值投资是一回事，入门则是另外一回事。入门的标志是：拥有一个价值投资的框架。框架包括：标的选择范围、买入/卖出/持有的原则、仓位管理。
欢迎切磋。
按照这个原则，我回溯了一下，我入门的时间在2015年底。
三、当年收益
40.32%，真的没想到在大盘涨了这么多的年份，能跑赢沪深300。
四、简单复盘
由于主攻量化套路，操作比较凌乱，但2019年交易的大致轮廓是非常清晰的。
（1）阶段一（1-2月）：股票+ETF
当时除了持有股票之外，还持有
环保ETF
上证红利ETF
不少指数，都是创下历史新低的过程中逐渐买入的。
在1-2月的上涨中，这些品种的上涨极其猛烈。我觉得，这可能是今年能跑赢沪深300的主要因素。
（2）阶段二（3-4月上旬）：可转债
3月上旬，这些指数涨了不少，吸引力大打折扣，我就清掉了大部分ETF，开始专注可转债轮动。3-4月份的上涨，主要靠这个策略。今年大部分钱，是靠这个策略赚的。
（3）阶段三（4月中旬-12月中旬）：无意义的波动
这个阶段真的很无聊，这个阶段的结构性行情，跟我一毛钱关系都没有。
也正是在这个阶段，我开始反思自己的系统，开始研究成长股。
（4）阶段4（12月底）：新高
组合的净值首次达到2。
个股方面，我的交易系统，是非常淡化的，我今后只保证我买的都是好股票，但每个品种占比最多3%。
今年赚的最多的两个品种：
华通转债：做了2次，收益折合到组合净值的提升，大约3%。
东音转债：收益折合到组合净值的提升，大约2%。
在我的交易系统里面，不会有激动人心的战役，只追求组合净值的稳稳提升。
五、反思
不可否认的运气因素：
（1）今年有个标的，叫康恩贝，我大约持有3%，当初买入它，因为看好它的业务。结果让我赚到钱的是“工业大麻”概念。
（2）回头再看年除的持仓，我觉得不太符合我现在的理念的。结果，我就趁着今年的行情，把标的、仓位调整到让我感到很舒服的状态。不可否认，好行情，也是运气的一部分。
我认为要承认运气的成分，运气是永远存在的，但越少依赖越好。
六、读书
今年只读了70多本（去年100多本）。
这个数字，我也很满意了。
推荐我认为最好的3本：
《活出最乐观的自己》（心理学，塞利格曼 著）
《超空间》（科普，加来道雄 著）
《战胜华尔街》（投资，彼得·林奇 著）
七、给看官的赠言
我搜了一下，我国平均寿命好像是75岁。
这样一来，我的年龄已经基本上跑赢了50%的人了。这个数字跑赢的太多，可不太妙。
珍惜2020每一天吧。
特别感谢：
我的第一个交易系统，正是脱胎于张总的“保守派”。