最近，股票市场表现不太好，但黄金却逆势上涨，刷屏各大新闻媒体，截至4月11日盘中，现货黄金已刷新历史高位，至2355.46美元/盎司。
二级市场的黄金ETF和黄金概念指数（包含黄金概念股），也同步强势上涨。
01 黄金为何走强？
回答这个问题前， 我们先一起来了解下黄金的基本知识。
首先，黄金有两个属性，一个是金融属性，用于财富储藏和投资，具有抗通胀的功能，一个是商品和货币属性，有避险功能。
金融属性上，黄金作为一种投资品，与实际利率负相关，因为持有黄金没有利息，利率高时，我们会倾向于购买高利率的投资品，而非持有黄金。因此加息周期时，黄金表现弱，而低利率时，市场上钱多了，人们则购买黄金抵御通货膨胀。
商品和货币属性上，黄金是深受喜爱的珠宝首饰，比如新人结婚必备“三金”；黄金是工业和科技生产中必不可少的金属；另外，它也是一种避险资产，俗话说得好，“乱世买黄金”，当世界局势动荡，或者人们对经济前景信心不足时，个人和央行也会囤黄金。
黄金走强的原因一：央妈买买买！
本轮美元加息周期自2022年3月开启，到2023年7月时共加息11次，累计幅度525个基点，但这期间黄金却未走弱，反而逆势上涨。
因此这期间，市场侧重交易的是黄金的商品和货币属性。
而最近两到三年，最重要的需求变化就是央行等官方机构购金。
为什么主要考虑需求，因为黄金的供给总体是比较稳定的，变量集中在需求端，包括金饰消费，黄金投资和央行购金等，其中央行购金大约占总需求的二成左右。
在黄金的购买方中，我国央行是最大的买家，其次是土耳其，印度等。以我国为例，已经连续第17个月增持黄金储备。
黄金走强的原因二：提前交易美联储降息预期+全球制造业复苏
在熬过美联储加息周期后，进入2024年，市场开始预期美联储降息，而历史上美联储降息周期中，黄金多数时候走强，加上近期各国公布制造业景气数据，显示制造业复苏势头良好，这促使大宗商品涨价，为黄金的上涨提供了动力。
02 黄金还能买吗？
黄金能否继续走强，依赖于影响黄金的主要因素接下来会如何变化。
1、实际利率
长期来看，实际利率（名义利率去掉通货膨胀）是影响黄金的重要因素，与黄金多数时候负相关。
实际利率可以看作持有黄金的机会成本，由于持有黄金没有利息，当利率高时，投资者会持有如债券等，能获取较高利息的资产。
如今，美联储的降息已是明牌，只是时间和空间不确定，当美联储再次开启印钞机，随之而来的通货膨胀将刺激黄金的需求，这可能支持金价长期依旧坚挺。
而当利率政策变化时，黄金ETF的需求也会改变，黄金ETF对应投资需求，主要的参与方为个人和机构投资者。
从图中可以看到，23年7月至24年2月，除了亚洲地区买入黄金ETF外，北美，欧洲地区整体在卖出黄金ETF，这可能因为当前欧美市场仍处高利率之下，并未大量推行持有黄金策略，等到降息周期来临，欧美投资者对黄金ETF的需求可能上升。
图：各区域黄金ETF流量及金价
2、全球政治、经济的不确定性
如果全球局势和经济不确定性增加，基于黄金的避险属性，黄金储备的需求将上升。
2024年，全世界至少有65个国家（地区）将举行选举，影响全球的49％人口。
地缘政治冲突升级，众多国家寻求去美元化，贸易上逆全球化抬头，这都给世界经济带来更多不确定性。
这种趋势可能短时间内难以逆转，各国人民和央行持有黄金的意愿可能还会持续。
因此，在抵抗通胀和避险需求的刺激下，黄金大概率很长一段时间都会比较强势，向上的趋势可能还会延续。
但在操作上，由于黄金是全球交易的商品，短期它的波动是很大的，受到很多消息面影响，想参与的朋友可以等回调再考虑，并且尽量不要一次性买入，以定投的形式做会更稳健。
另外，还要强调一点的是，黄金与风险资产大多数时候为负相关，最近的市场走势中这种情况很明显，表现为股票下跌，黄金走强。
因此投资组合中持有一定的黄金可以起到对冲风险的作用，比如全球对冲基金桥水公司，它的全天候策略就长期包含一定的黄金。所以如果你是长线投资者，可以考虑将黄金作为投资组合的一部分，长期持有。
由于时间关系，今天就讲这么多，下期给大家梳理黄金的正规投资渠道，以及二级市场可以考虑的黄金ETF。