一、市场估值
股债性价比=(1/指数滚动市盈率)/十年国债收益率
十年国债收益率：2.827%
沪深300：3.20 股债性价比分位数：90-100% （0%性价比最低，100%性价比最高）PE11.2225
大盘成长：1.86 股债性价比分位数：40-50%
大盘价值：6.08 股债性价比分位数：100% 历史最高
小盘成长因三季报盈利下滑明显，股债性价比失真，采用PB数据：2.11 分位数14%
小盘价值因三季报盈利下滑明显，股债性价比失真，采用PB数据：1.05 分位数2%
沪深300股债性价比，是一个很好的观察A股市场整体水位的指标。
该指标在过去十年准确率非常高，可判断行情的顶部/底部。
上一轮下跌行情的最低点（2022/4/26）以及本轮低点（2022/10/31），沪深300股债性价比都突破了3.0。
在本轮低点，A股已经向着系统性底部前进，但仍有少数机构重仓板块（消费/新能源等）估值仍然偏高。
大盘成长股的性价比，在一年半的回调过后，回到了历史中间值水平。
可初步判断，目前是价值股、中小盘股的结构性底部。与2012年12月、2019年1月的系统性底部相比，后期市场的向上空间相对要弱一些，指数级的大幅上攻动能不足。
若后续大盘成长股大幅度下跌，则有可能从结构性底部演变为系统性底部。
美国十年国债收益率低于2%的时间段比较多，分母过小，计算股债性价比易失真，估值使用股债利差比较合理。
美国股债利差（标普500盈利收益率-美国十年国债收益率），过去十年间在1.5%-5.8%之间浮动。
2011年底欧债危机时期，股债利差达到5.8%，2020年疫情大跌期间，股债利差达到5.8%。
上一轮加息周期末尾，2018年10月份十年国债收益率升破3%，股债利差达到1.5%后，迎来大跌。
目前，标普500市盈率为20.48，美国国债收益率为3.827%，股债利差仅剩1.05%，已经低于1.5%的历史最低点！
虽然美国十月通胀数据有所回落，但因股债利差仍处于历史低位，可以明确地说，此时买入美股，风险收益比很差，潜在风险远高于潜在收益。
港股方面，恒生指数成分股行业变动幅度大、离岸市场资金来源复杂，使用估值、股债利差判断行情阶段的可靠性较弱。
不过，比较显然的是，经过连续数年的下跌，港股无疑处于底部价位，近期已经从低位反弹。
A股无系统性行情、美股性价比极低的情况下，投资港股的机会成本较小，目前很可能是介入港股的最佳时机。
更详细的投资逻辑，可参考之前的文章。
根据集思录的数据，458只转债中，只有7只可转债价格在100元以下，转股溢价率中位数在34%，比前几周有大幅度下降，但风险仍然较高。后续随着市场无风险利率的提升，可转债整体可能进一步走弱。
另外，十年国债收益率仍在历史低位的2.8%附近，纯债基金、可转债基金预期回报率低。
二、市场走势
近一个月，A股表现平稳，港股和美股收益较好，恒生指数涨逾8%。
从投资风格来看，近一个月，小盘股略好于大盘股，成长/价值无风格偏向。
近一周，A股进入震荡，两市成交平稳，日均交易量在9500-10000亿。
三、加密货币
BTC、ETH等稳定币在海外已逐渐成为主流的支付方式。
货币的三项功能——价值存储、交易媒介、记账单位，BTC均已符合条件。
个人认为，BTC长期价值增长有两个途径：
①BTC固定总数2100万枚，主流货币M2增长的过程中，BTC自然增值
②BTC对应可支付的实物商品数量不断增加，如特斯拉、一些互联网服务均可用BTC付款
BTC在2020年（上一轮底部）的稳定价位在6000-7000美元。
自2020年以来，美元M2已飙升40%。
另一方面，根据VISA发布的财报，2022财年Q1，以美元计价的BTC VISA信用卡的使用金额已经达到25亿美元，达到2021整个财年的70%，增速迅猛。
Retail payment by BTC的总量和增速很难统计，若有更精确的数据，欢迎交流。
上周，加密货币市场因FTX的闪崩出现大幅波动，BTC、ETH均下跌10%以上。后续的反弹中，出于对中心化问题的担忧，BNB等平台币表现较弱。
四、舆情监控
利率：十年国债收益率本周上升10BP，“债灾”意外发生，7%银行净值理财低于净值。