风险提示：抢权配售是一门亏钱的手艺，不建议新手投资者尝试。
目前参与可转债打新的人数越来越多，新债的中签率也越来越低，所以有些投资者会在抢在新债配售日之前买入正股，在配售日配债后卖出正股，等新债上市后卖出获利，这就是可转债的抢权配售策略。
一、抢权配售策略的风险
很多人说“抢权配售是一门亏钱的手艺”，因为很多情况下，我们配债获得的收益还不足以弥补股票下跌造成的损失。
以皖天转债为例，配售一手皖天转债需要买入300股皖天燃气，如果你在股权登记日（2021年11月5日）以开盘价11.04买入，在配售认购日以开盘价10.45卖出（2021年11月8日），配售一手皖天转债损失177元。如果算上买卖股票各5元交易手续费，损失为187元。如果皖天转债上市后涨幅低于18.7%，这次配债就亏钱了。
二、抢权配售的安全垫测算
以特纸转债为例：
首先，我们计算配售一手特纸转债需要买入正股数量。根据发行公告，每股五洲特纸股票可以配售1.674元可转债，它的计算公式如下：
每股可配售可转债金额=可转债发行总规模/公司A股总股本
这个公式的意思是，当所有可转债全部配售给原股东时，每股股票可以配售的可转债金额。也就是说，如果所有股东都选择配售转债，投资者就没有机会参与可转债打新了，可转债的打新额度是部分原股东放弃配售让给投资者的。作为打新爱好者，我要感谢所有放弃配售的股东们。
回到正题，配售一手转债需要买入的股票数量N=1000/1.674≈597股，这时很多人觉得需要买入600股才能获配一手。实际上根据精确算法原则，买入400股就可以了。为什么呢？
因为特纸转债是沪市转债，最小配售单位是一手。但是原股东手里股票的配售额度通常不是一手的整数倍（比如有人持有1000股，可以获配1.675手）。上市公司是如何配售的呢？
它会先按照配售比例和每个账户的股数，计算出可配售数量的整数部分，对于配售额度不足1手的部分，按照尾数从大到小排队，直到将应配售的可转债全部配完为止。一般来说，尾数0.6以上即可获配一手转债。这就是为什么只需买入400股（0.67手）就可以获配1手。
然后，我们预估它上市后的价格大约是123元，也就是配售一手特纸转债可以获利230元。具体预测方法参考这篇文章：可转债入门第6课：如何预估一只可转债的上市价格？
最后，计算抢权配售的安全垫。
假设我们在五洲特纸发布可转债发行公告的下一个交易日（12月6日）开盘价买入，400股成本是18.69*400=7476元，根据预估获利金额230元，可以承受的下跌幅度为：230/7476≈3%。也就是说五洲特纸的抢权配售安全垫是3%。特纸转债配售日（12月8日）股价最低跌到17.61，相比买入价跌了7%，所以配债的风险还是很大的。
三、如何选择抢权对象
1. 正股含权量高
百元股票含权可以用来来衡量正股含权量，指的是一百元股票可以优先配售的可转债金额。这个数值越高，配售一手转债所需要的资金量越少，可以承受的股票下跌幅度越大。计算公式为：
百元股票含权=可转债发行规模/股票市值*100
这个数值大家不需要自己算，可以直接去集思录网站查看：
2. 可转债上市价格高
可转债上市价格主要取决于它的转股价值和溢价率。具体测算方法可以参考上文提到的文章：可转债入门第6课：如何预估一只可转债的上市价格？
3. 配售日正股下跌幅度小
抢权配售容易翻车的原因，就是我们无法预测配售当天正股下跌幅度。为了避免正股在配售日大幅下跌，我个人喜欢用以下标准筛选抢权对象：正股质地好，股价在最近一年低位，近期股价没有明显上涨。
四、如何选择抢权时机
根据天风证券的回测数据，在可转债发行的五个重要节点中（董事会公告日 → 股东大会日 →审批通过日 → 发行公告日→股权登记日），发行公告日正股的涨幅是最大的，所以最好在发行公告日之前买入正股潜伏。而且如果股价在发行公告日涨幅超过预期的配债收益，可以放弃配售，直接卖出获利。
具体潜伏标的可以去集思录网站查找，在方案进展一栏显示“证监会核准/同意注册”的股票，都可以作为潜在潜伏对象研究分析，通常证监会核准同意一个月后，上市公司会发布可转债发行公告。
上市公司大股东通常都会参与配债，因为这基本是稳赚不赔的事。但是有些公司大股东手里缺钱，会质押部分股份借钱配债。所以当上市公司发布股份质押公告时，这意味着它马上要发行可转债了，在质押公告后潜伏是非常不错的时机，大家可以参考海大上周五潜伏五洲特纸的案例：
五、实例演示
我们先在证监会核准/同意注册”的股票池里面选择最近一个月内核准，而且百元股票含权≥15元的股票，一共有4只，分别是双箭股份，回盛生物，佩蒂股份和中天精装。
然后分析以上4只股票的正股质地和股价走势，发现佩蒂股份最近两年ROE只有个位数，先排除掉，中天精装最近一个月上涨超过20%，而且前两天刚刚涨停过，暂不考虑。双箭股份是输送带行业龙头，回盛生物是兽用药龙头，它俩目前估值都处于历史低位，而且近期股价涨幅不大。
接下来计算一下它俩的安全垫：
双箭转债目前转股价值101.55，预估上市价格127元，配售10张转债预估盈利270元。配售10张转债需要800股，根据今天收盘价7.86，买入800股成本是6288元。抢权配售的安全垫为270/6288≈4.3%。
回盛转债目前的转股价值是97.57，预估上市价格123元，配售9转债预估盈利207元。配售9张转债需要200股。根据今天收盘价27.33，买入200股成本是5466。抢权配售的安全垫为207/5466≈3.8%。
目前的安全垫对我来说还不够厚，如果股价下跌，安全垫达到5%以上，我会考虑买入潜伏。
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