1、基本情况介绍
分众传媒成立于2003年，是楼宇电梯媒体开创者，05年在纳斯达克上市，15年通过借壳回归A股。公司正致力于成为国内领先的LBS和O2O媒体集团，当前的主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含楼宇屏幕媒体和框架平面媒体）、影院银幕广告媒体、卖场终端视频媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景、消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网络。
公司主营收入主要来自楼宇视频、框架媒体、影院媒体，15年的市场占有率分别是95%、70%、55%，可见公司在楼宇媒体、影院媒体都是市场的绝对龙头。
2、财务分析
Ø 营利能力分析
分众传媒16年的营收达到102亿，净利润44.5亿，扣非净利润36.3亿，净资产收益率高达70.7%，近三年的营收增速基本保持在15%左右，净利润增速保持在30%左右，扣非净利润增速保持在25%左右，经营活动产生的现金流量净额和净利润基本保持一致，由此可见，该公司最近几的业绩一直是稳步增长，并且盈利能力和盈利质量都非常好。
分众传媒营收情况分析：
从收入结构上来看，分众传媒的营收主要来自于楼宇媒体，影院媒体虽然占比较少，但近两年来的增速较快，说明公司在影院媒体的开拓能力强。楼宇媒体和影院媒体的毛利率分别为74%和60%，两者的毛利率都比较高，说明公司在该领域的强势地位。
公司近三年的媒体资源数量不断在上升，说明市场开拓能力强，能保证营收的不断增长。
Ø 资产情况分析
从分众传媒的资产结构表可以看出，公司的资产主要是流动资产，2016年占比高达81.39%，而固定资产占比只有2.2%，主要是一些媒体资产。公司2016年负债率32.78%，而有息负债只有5.38%，负债率保持在一个较低的水平。
从资产情况的分析的可以得出，分众传媒是一家典型的轻资产型公司，负债率，特别是有息负债率低，其资产结构相当稳健。
3、分红情况
分众传媒15年、16年均进行较为丰厚的分红，特别是16年的现金分红占公司当年净利润的比较高达80.08%，公司16年年报关于现金分红的介绍里提到，“公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80％”，可见公司未来几年继续大比例现金分红的可能性非常大。
4、公司护城河分析
关于分众传媒的护城河，我认为主要有两个方面，一方面是硬件、一方面是软件，硬件上比较好理解也比较直观，主要体现在楼宇媒体和影院媒体的市场占有率，由于公司前几年将市场上的主要竞争对手框架传媒、聚众传媒收购麾下，目前该领域已经找不到可以与之竞争的公司；软件上则是公司的内在实力，主要体现在公司为客户创造价值的服务能力，这主要得益于公司在该领域的深耕，公司对广告理解、大数据的分析，使得公司能最大限度地帮助客户提高其广告的传播效果，为客户创造价值。
公司的运营模式很容易学，行业也很容易进入，但公司的软实力并不是一朝一夕可以练成的，软实力的强大是保证分众传媒持续发展的强有力的护城河。
5、公司投资价值分析
分众传媒作为楼宇广告行业的开创者，在该领域已形成绝对的龙头地位，有较强的护城河。公司目前已步入成熟期，从公司的现金流量表可以看出，公司的经营现金流量充沛，说明公司经营活动正常，能产生大量的现金流；投资现金流量净额为负数，说明公司仍然在不断的扩张；筹资现金净额为负数，说明公司通过分红在回报股东。公司的经营现金流入远大于投资与筹资现金流出，说明公司的造血能力非常好，是典型的奶牛型公司，能不断地为股东创造价值。
公司在楼宇媒体、影院媒体领域龙头地位，能保证公司在该领域的进一步增长，并且近年来积极布局人与金融、人与体育娱乐两大新战略领域的投资，这些投资也保证了公司未来的持续发展。
公司16年每股收益0.52元，17年预估0.67元，对应6月9日收盘价14.99元，市盈率为22.4倍，目前估值处于合理偏低。考虑到该公司的龙头地位，持续扩张能力和高分红率，我认为该公司在该价位仍然值得长期投资。
6、风险提示
本文为本人投资时的思想策略，目的是进行探讨、交流，仅供学习交流，要不要买入该公司股票请自行思考判断，以此为依据买卖股票的，风险自负！本人目前持有分众传媒的多头头寸，未来会依据情况增减持！
2017年6月11日