周末再思考伊利目前情况
今天其实是借过去的工作日，但对于我来说，周六不交易就是休息，看书和思考的时间，其实我更喜欢没有交易的日子，能安静地想想更加深入的东西。
技术回溯
从2600点反弹到3150点，上证反弹了21%了，2.5日伊利最低到26.84元，今天收盘27.95元，涨了4.1%。一看这数据多数人都要开骂了对吧，这什么破股票，严重跑输了上证，耽误了行情。这话说的对，也不对！如果你按2.5日最低点抄底跌得狠的股票，无所谓垃圾股还是妖股，那你的收益可能50%-100%很容易，连安京自己的股票池里的三只松鼠也有50%以上了吧，国药一致也有30%以上。表面上看是耽误了行情，但仔细去分析，真的是这样吗？
我们来看看之前上证跌了多少，我们拿快速下跌的一段来举例，2023年7月上证收盘为3291点，最低到2024年2月最低到2635点，最大跌幅为20%，目前底部涨了21%是3150，距离3291点还差141点，如果一直扛着的应该知道自己股票跌成啥样吧？还得是持有的不是垃圾股，就这几个月腰斩的多的是吧。而伊利呢，7月收盘28.66元，2月最低为26.57元，最大跌幅为7.2%，跑赢了指数12.8%。这不算成绩吗？
第二个问题，假设你有本身在7月清仓了，但你真的确实你在2月5日敢重仓杀入吗？而且还要买对，如果买的是中国移动这种高位明星股，现在是亏的。即使买对了外面这百花齐放的，能坚持拿住吗？看看最近老胡，2600点不敢买，最近还加仓了，3100多入的，现在还是3100多，还亏了3.8万，他这其实还算好点儿的呢，大概买的是有品牌的股票，如果买卖的是垃圾，后果不堪设想。
周期性
风险是什么，我在A股征战24年多了，最了解股市和人性了，但不是说我就能战胜人性，人性只能用策略来约束，是不可能去掉的，否则就不是人了。
A股为什么被人说成股票永远走A字？
原因就是大部分行业都是过剩行业，都是周期股，市场恢复了一窝疯地投产扩大产能，只要你不占领市场，在仅有的上行周期就会被淘汰，但中国人聪明得很，什么挣钱就全来了，不久就产能极度过剩了，比如之前的光伏和锂，企业根本没有自由现金流，你看他们业绩暴增之后，为什么在今年一季度突然都亏损，毛利率腰斩不止。周期性的行业就是市场好了就猛干，市场不好就去产能，但中游的企业上下受气，最后发现什么也没留下，那股价是提前反应的，自然也就A字下杀了。
人性放大，情绪驱动
人都是趋利避害的，在周期反转时还存在各种质疑，数据还时好时坏，所以往往在股票已经跌了六七年的情况下，大家都是在周期股票上挣一口就走，有时因为短期追高而割肉。很少有人熟悉周期的规律，经常都是懵。但当一两年反转了，已经到高位的时候，这时产能也在不断扩大，市场都是好消息，利好不断，就忍不住去追了，感觉很安全，最可气的是有时一买还就涨，开始还谨慎少买，后来过几个月看到很安全，加大投入，甚至一把梭，可短暂时盈利后股价开始下杀，再也不回来了，这一调整可能就是5-7年。
反观如果股价不涨，再好的公司也会找各种理由说服自己不参与。这不是给伊利找理由，我们来看2015年茅台，大家都知道2014-2015是一轮大牛市吧，上证涨幅180%，周期股十倍的多的是，比如基建中字头，但茅台呢，涨幅145%，还不如上证呢，当然这样看起来也还行对吧，可要是你当时在市场，看着其他股票十倍，茅台涨这么点儿，不可能心甘情愿的。可到了2015年8月，涨涨就剩37%了，此时指数还剩30%涨幅。等于涨得少还不扛跌。可后面大家都知道了到2021年，7年间，上证涨幅为101%，茅台涨幅15倍。
这个例子说明什么？不断能产生现金流永续经营的企业不能老以年，甚至周、月的时间段去跟指数和一些周期股对标，完全没有可比性。如果你要长期投资，就以长线来对待，除非吃一口不来了，否则挣再多的钱也是会吐回来的，因为多数股票走大A字是常识，不是概念就是没有自由现金的。
还有就是人喜欢阴谋论，喜欢把自己想像成知道别人不知道的，从而证明自己伟大，这在精神分析学上有解释，是自我理想化，把自己封闭在管道里，不看事实，谁要是质疑他，就会触发他的愤怒，极力反抗。这造成投资上的什么现象呢？就是即使长期亏钱，也仍然认为自己是对的，只是时机未到。这种投资者，或根本不能美名为投资者，想挣到钱，可能性几乎为0，即使偶尔运气好挣到了，也是要亏回去的。还有就是经常抱怨啊，发泄啊，这只会影响财运，对于生活和投资没有丝毫，但现在可怜的SH啊，这样的越来越多，都是被逼的。
伊利价值是什么？
那伊利能和茅台对标吗？我认为可以，市场上最大的不变就是变化，茅台现在的理念就在慢慢发生松动，地产不行了，那宴请喝酒还有那么多吗？存量足够大的情况下，金融属性还那么坚固吗？这些不是逆转的因素，但这是未来影响估值的，所以目前价格我认为茅台的涨幅不一定很乐观，但要是便宜了另当别论。不可否认，酒是粮食+水，然后毛利90%以上卖出，这原料都是不可能大幅涨价的，成本是可控的，消费不足也不会影响粮食和水的价格，商业模式确实独一无二，这也是只考虑估值是否合适，而不会出现毁灭性打击的原因。
伊利的竞争力如何呢？我们来说一组数据
18年蒙牛的净利润是32亿元，伊利是64亿元，伊利是蒙牛的200%；2023年蒙牛的净利润是48.86亿元，伊利是104.28亿元，伊利是蒙牛的213%。伊利2023年占所有乳业的一半的净利润，后面7家合计净利都没有伊利多。
乳制品是日常消费不可少的健康食品，与酒的属性完全不同，高品质的需求只会越来越多，从根上讲，酒是毁身体的，奶制品是促进身体健康的，再加上科技的加持，越发更加精准促进健康。从这点看需求不足导致的上游降价，企业亏损是阶段性的问题，需求只要不大幅减少，未来就有顺周期。
赢家通吃，现在国内伊利已经是绝对的NO.1了，多年建立的品牌效应已经体现到净利率上了，即使未来宣传减少，也不会影响国人的消费心智。
股价持续低迷，股价在历史上连续三年连阴属首次，今年再次收阴的可能性微乎其微，目前保持稳定分红，还回购10-20亿元，执行了央企国家倡导的市值管理，伊利属于先驱了，再说现金流，本来就不差，2023年更是大幅超过净利，显示出现金回流非常好。一个不断制造现金的印钞机，你说它会持续低迷吗？只不过目前面临2008以来的再次行业危机，那一次是一次性毁灭性打击，这次是持续打击了三年，从生牛乳加速下跌和行业集体亏损看，很可能已经是底部了。2008年PB最低1.85倍，现在是3.01倍。
但不是说短期就不能跌，毕竟短期市场是投票机，真的跌下去，那不是更好的现金换股权的机会嘛。哪怕是涨1分，也就是26.76元，与目前股价相比也就是再跌4%多点儿，能有多大风险啊，加仓就是了，还能吃4.5%的息，加上回购，相当于5%的股息了，目前这利率，也等于无风险利率的两倍了，划得来。但股市还是变化莫测的，还是要有敬畏心，留足现金是必要的，这样超预期下跌，跌出不可能的价格可以用力一击。
净利方面，今年126亿元利润没问题，那就是92亿元分红，以26.76元来计，股息率就是5.4%。这股息率在消费股上也算是逆天了，这原来在伊利上是不可能的，也就是现在是成熟期了才有这种分红，我印象中，伊利想估值非常低的位置买基本不可能，点一下就上去，稍纵即逝，现在连续三年都在底部盘整，是真给了机会了，很多优秀公司根本就不是没有机会买，是好买的时候不买。我几十年投资总结的最重要的一条就是买优秀公司在好买的时候买，不要在买不到的时候抢！好买的时候说明是冷门，大家都不认为能起来，一定是行业低迷或股市不理想的时候，你想想，全是好消息，行业大幅增长的时候怎么可能跌下来给你呢？比如2021年，45元的时候，那不是都是削尖了脑袋去抢嘛，最后呢，最低时腰斩都多了吧？如果当时认为机构知道一切，跟着大型投行一起投资呢，现在结果可想而知，早割肉了吧。优秀公司还要有好价格时才有投资价值，但真有了倒没人投，或拿不住，不愿意持住等收获，这就是人性，再怎么说都没用。
好了，今天就说这么多吧！