300296利亚德基本面再分析
主营业务：
专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的高新技术企业。
业务板块：
LED小间距电视、LED显示及集成、LED智能照明、LED文体教育传媒
历年财务数据比较
以上每股收益、每股净资产均以2015年3季报总股本7.33亿股计算。
主营业务分析：
1、2013年实现营业收入7.78亿同比2012年5.69亿增长36.73%，营业利润同比增长20.34%，归属于母公司所有者净利润同比增长37.93%。2014年实现营业收入11.79亿元同比2013年7.78亿元增长51.54%，营业利润同比增长128%，归属于母公司所有者净利润同比增长101.25%；2015年最新业绩公告显示归属于母公司所有者净利润为3.14亿-3.31亿同比2014年增长95%-105%。公司自上市以来主营业务发展良好。
2、从资产负债角度分析，截至2015年3季度报告公司短期借款5.27亿，长期借款0.98亿，期末现金及现金等价物余额为3.09亿，如本次非公开发行股票成功则期末现金及现金等价物余额+补充流动资金和为：3.09+3.72=6.81亿元，完全覆盖有息负债5.27+0.98=6.25亿元。
3、从现金流量角度分析，2012年-2014年期末现金及现金等价物余额均为正，除2012年经营活动产生的现金流量净额均为正。公司自由资金较充裕，经营良好。
4、从毛利率、净利率和ROE等指标看，净利率和ROE逐年增长，表明公司盈利能力较强。
5、从产品角度分析，2015年1-9月LED显示及集成实现营业收入3.26亿、LED小间距电视实现营业收入3.99亿、LED智能照明实现营业收入2.64亿、LED文体教育传媒实现营业收入1.26亿。2014年全年分别为3.86亿、5.83亿、1.83亿、0.09亿，公司4项业务均表现良好，持续为上市公司贡献利润。
6、公司上市以来并购情况：
（1）2013年11月完成对互联益达（现已更名北京利亚德视频技术有限公司）100%股权的收购。互联益达是致力于广播电视行业显示及控制的系统集成商，主要业务涉及广播电视台演播室显示及控制系统、多媒体点评系统、虚拟演播室系统、广告监测系统等多个领域，为利亚德LED小间距电视快速进入广电市场铺开了道路。
（2）2014年5月完成对金达照明100%股权的收购。金达照明是集城市夜景环境规划、建筑照明灯光设计、绿色照明技术研发、建筑照明设备生产、城市及道路照明工程专业承包等为一体的专业企业。表明公司开始大举向LED照明市场进军，充实了LED照明业务板块。
（3） 、2015年7月，利亚德全资子公司北京利亚德投资有限公司与品能光电技术（上海）有限公司股东Primo Lite (BVI) Ltd.及深圳市汇联创景投资合伙企业签署了《增资协议》，利亚德投资以自有资金0.0034亿元受让Primo Lite (BVI) Ltd.持有的品能光电0.0034亿元的股权，并以0.27亿元认购品能光电新增注册资本0.27亿元。受让及认购完成后，北京利亚德投资有限公司持有品能光电55%的股权。 LED智能照明业务板块为公司四大支柱板块之一，公司在收购金达照明之后该 业务板块业绩发展快速。金达照明为LED照明设计工程公司，并未有自有照明产品， 故品能光电将为照明工程提供稳定的、性价比较高的LED照明产品，实现LED智能 照明业务板块的协同高效发展。
（4）、2015年7月完成对广州厉丰文化科技有限公司100%股权的收购。收购励丰文化是公司在LED文化传媒业务领域的重要拓展，励丰文化在文化广电及剧院剧场市场、展览展示市场、公共与商业文化空间设计及系统集成市场以及旅游演艺与城市文化综合体市场等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源，可以为上市公司LED显示、LED小间距电视、LED 智能照明以及LED 文化传媒业务在该等市场领域的拓展提供强有力支持。
（5）、2015年7月完成对北京北京金立翔艺彩科技有限公司99%股权的收购。金立翔专注于为演艺视效提供创意、设计、视效设备及技术等综合服务，为文艺演出、电视综艺节目、会展及其他各类舞台活动提供基于LED技术的舞台视觉效果工程技术服务。上市公司与金立翔将在市场、渠道、客户、产品和技术等方面形成优势互补，提升上市公司整体的市场竞争力和品牌影响力。
（6）、2015年11月30日完成对PLANAR SYSTEMS INC（标的公司为美国纳斯达克上市公司） 100%股权的购买。
本次交易方案概要
根据《合并协议》，PLANAR公司的每股交易价格为6.58美元，按照截至2015年8月11日已发行0.2276亿股普通股及0.01亿股附加绩效限制性条件的限制性股票，交易总额预计约为1.568亿美元，以北京时间2015年8月13日（《合并协议》签署日）美元对人民币汇率中间价6.4010计算，折合人民币约为10亿元。因PLANAR公司已发行普通股及附加绩效限制性条件的限制性股票数目仍可能变动，最终交易金额以交割日实际支付金额为准。
本次交易资金来源
本次交易涉及支付合并对价的资金来源包括民生银行香港分行依据《贷款通知书》的约定向利亚德香港提供总额不超过10亿元人民币的等额美元贷款以及本公司其他自筹资金。同时，利亚德第二届董事会第二十四次会议已审议通过非公开发行股票相关议案，拟以非公开发行股票募集资金中的10亿元用于置换公司前期通过银行贷款等方式自筹资金支付的PLANAR公司合并对价。非公开发行股票事项尚需利亚德临时股东大会审议通过并经中国证监会核准。非公开发行股票与本次重大资产购买独立实施，本次重大资产购买不以非公开发行股票为生效条件。
本次交易的背景
（一）国家政策支持国内企业通过海外并购实现快速发展
（二）外延并购是利亚德实现“全球视听王国领创者”的发展目标的战略选择
（三）LED行业快速增长，LED小间距电视市场将迎来爆发式增长
（四）国际数字标牌显示市场预期持续走强
（五）本次交易标的公司具有较强的竞争优势
1、技术优势 ；2、渠道优势 ；3、品牌优势 ；4、管理团队优势。
本次交易的目的
（一）加快全球化战略布局，以战略升级应对国际贸易新格局
（二）强化海外市场渠道，高质量实现公司主业拓展
（三）全面实现优势互补和协同效应，提升主营业务竞争力
1、公司与标的公司市场和渠道互补、共用客户资源实现销售协同 ；
2、公司与标的公司产品和技术互补、全面整合实现全产品线创新协同 ；
3、公司与标的公司人力资源和管理经验互补，开展国际化经营实现战略管理协同 ；
非公开发行股票
发行数量
本次非公开发行股票数量不超过1.2亿股（含1.2亿股）。最终发行数量将由董事会根据股东大会的授权、中国证监会相关规定及实际认购情况与保荐机构（主承销商）协商确定。
募集资金投资项目
本次非公开发行股票募集资金总额不超过19.8亿元，扣除发行费用后的募集资金净额全部用于下列项目：
发行1.2亿股后总股本为：7.33+1.2=8.53亿股(预计2016年完成)
收购一览：
1、2013年11月15日，公司收购北京互联亿达科技有限公司（现已更名为“北京利亚德视频技术有限公司”）100%股权。互联亿达预计2013年度11-12月实现的税后净利润应不低于500万元，互联亿达预计2014年度实现的税后净利润应不低于700万元，互联亿达预计2015年度实现的税后净利润应不低于1,000万元。2013年实际完成0.0523亿元
2、2014年5月完成对金达照明100%股权的收购，金达照明承诺归属于母公司所有者的净利润分别为2013年1500万元、2014年2250万元、2015年2925万元、2016年3803万元，净利润增速分别为2013年1500万元、2014年增长50%、2015年增长30%、2016年增长30%
3、2015年7月份完成对厉丰文化100%股权的收购，厉丰文化承诺归属于母公司所有者的净利润为：2014年2800万元、2015年5400万元、2016年6400万元、2017年7600万元，净利润增速分别为：2014年2800万元、2015年增长92.85%、2016年增长18.52%、2017年增长18.75%
4、2015年7月份完成对金立翔99%股权的收购，金立翔承诺归属于母公司所有者的净利润为：2015年1900万元、2016年2400万元、2017年2900万元、2018年3400万元，
净利润增速分别为：2015年1900万元、2016年增长26.32%、2017年增长20.83%、2018年增长17.24%。
2015年业绩测算:
由公司发布的2015年年度业绩预测公告知，2015年归属于上市公司股东净利润为3.14亿-3.31亿，同比2014年增长95%-105%。
2015年归属于母公司股东净利润为3.14亿至3.31亿，则2015年每股收益为：3.14/7.33=0.428元和3.31/7.33=0.452元。
（截至2015年6月30日互联益达和金达照明已为上市公司贡献利润，品能光电、金立翔和励丰文化将在3季度开始为上市公司贡献利润）
2016年业绩测算：
由上市公司2015年半年报知，2015年8月17日，公司发布了《关于收购PLANAR SYSTEMS, INC.100%股权的公告》，本次收购完成后，公司将与PLANAR公司协商，对境外资源和业务重新规划布局，实现双方协同效应，力争实现公司境内境外业务营收与利润高速均衡发展的战略目标。合并PLANAR后，预计2016年，美国子公司营业收入将达到15亿元人民币，净利润将超过1亿元。
2012年-2015年原有业务净利润增长率分别为：2012年0.58亿、2013年增长37.93%、2014年增长65.75%、2015年预计增长37.63%至50.45%。
由此假设2016年原有业务增长率为37%，则2016年原有业务净利润为2.50亿至2.73亿，则预测2016年总净利润为：
2.50亿（原有）+0.3803（金达照明）+0.24亿（金立翔）+0.64亿（励丰文化）+（1-0.2）亿（PLANAR）=4.56亿元和2.73亿（原有）+0.3803（金达照明）+0.24亿（金立翔）+0.64亿（励丰文化）+（1-0.2）亿（PLANAR）=4.79亿元，总股本为：8.53亿股，则每股收益为：0.535元至0.562元
简单估值：
2016年净利润增长率为：44.71%至45.22%，每股收益增长率为：24.34%至25%，
如果给予2016年30—40倍PE，则300296利亚德合理股价为：0.535*30—0.562*40为16.05—22.48元。
以上为老刘对300296利亚德基本面的最新分析，前期分析请参考网页链接
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