按照居民可支配收入测算，从长周期看来是比较拟合真实消费能力的。茅台的倒下可能死掉的不是茅台，而是他的二弟三弟们，茅台都崩溃了，，那些二三线估计也该准备立碑了。以前每次库存周期时候，二三线的兄弟白酒业绩都要下滑50-70%之间，姑且按照茅台库存只要最低点利润0增长。依然0增长是建立在中产增加的基础上。这次恐怕是不能这么乐观了，毕竟茅台是奢侈品，，，中免表示一万个不服气，，我卖的不是奢侈品吗？全世界中国人消费了这个是世界上40%的奢侈品啊。其他发达国家在经济增速下降后，老百姓也不在追求奢侈消费。整个社会奢侈品消费基本上是稳定下降比例。想想香奈儿，迪奥，奔驰宝马奥迪保时捷，那个奢侈品销售增长不是主要靠中国市场?说白了都是走出去的结果带动他们业绩增长，本质上是中国经济增长速度快，暴发户傻大粗黑多，需要满足虚荣心而已，美国在黄金十年，日本黄金十年时候也这样，日本白酒后来的起来，也不是90年前那一代白酒，而是开发了新的白酒，问题是茅目前都还没新的产品可以替代飞天，，，就差酱油醋里面滴茅台了，，，，这个产品创新周期也是业绩低谷等待期。。纵观海内外，都是走出去，创新结合当地，，才能实现业绩持续增长。再说了，就算白酒现在库存调整到底有起来预期，，那做包装的造纸厂业绩弹性岂不是更大？那些包装纸可是跌了很多啊，极度悲观啊。$贵州茅台(SH600519)$ @aisansha-耐操资本