原标题——林园投资交流会：心脑血管类＋中药品牌公司＋坚定执行
【林园•20180305•作者：价值人生01】
（时间：2018年03月04日13：30 – 15：30；地点：北京市朝阳区中检大厦八层招商证券营业部）
首先声明一下，我是林园的忠实跟随者，自从知道他之后，就读他的书、看他的视频，并彻底地、完全地接受他的投资指引。基本上来说，我是无条件、无脑地接受他的观点。今天下午，当看到神交已久的偶像，内心着实有一些紧张和激动，即使我已经这个岁数，并已经有了多年的工作经历。
一、为什么现在发行私募产品？
林园：在过去十年没有发私募产品，之前主要是个人资金。希望新募集30亿资金，并与多家银行、券商合作；前不久的21期发行了20亿，大概有180人认购；还需要募集大概10亿。
为什么现在发？
第一、需要与资金规模要求相匹配；
第二、股市现在的位置并不高，林园认为4200点附近是A股的中枢；
第三、当前中国股民90%在亏钱；
第四、虽然过去一两年内A股指数小幅度波动，但是部分蓝筹股票在涨。判断现在可能是牛熊交替阶段；当然，他也无法确定未来一定会往牛市走。
第五、个人投资风格，是熊市基本不操作，牛市大炒。熊市主要玩可转债。
第六、认为自己已经成功找到适合自己投资的行业，未来一定要走牛市的行业。
总体来说，希望在熊市或熊牛转换节点（大概率）发私募，这样比较好，然后迎接未来牛市的到来，在牛市中充分发挥自己特长。
二、行业选择
如果股指还在3000多点运作，只投资医药行业，只投资高血压、糖尿病、心脏病，做四亿逐渐变老的人的投资。
为什么现在介入医药行业？
第一、医药行业估值逐步进入合理或低估阶段。
过去五年、十年，医药行业的估值普遍在下跌，认为现在的估值水平基本合理或者偏低估。医药公司估值下降的原因是要么前些年炒作高了，要么发行时估值太高了。
第二、中国正逐步进入老龄化时代，医药行业的确定性最高，收益最大。
对比日本的老龄化时代，股市的估值一直下跌，只有丰田和大的医药公司在上涨。丰田是因为将汽车卖向了全世界，扩大了市场空间。
在老龄化时代，人口减少，导致绝大多数行业是过剩行业，都很难做。此外，人工成本增加太快了，这个非常可怕。
第三、A股医药公司的市值普遍还非常小。
对比美国、日本等成熟市场，中国A股医药公司的市值都还很小。美国医药消费占GDP比例是18%，中国只有6%～8%。A股医药行业的总市值还比不上国外一个医药公司的市值。
第四、A股医药公司正逐步走向寡头垄断。
医药行业的门槛实际很高，具备很高的护城河。此外，整个行业正逐步走向寡头垄断。
第五、医药具有明显的“成瘾性”，吃了不能少，离了活不了。
医药讲究“对症治疗”。过去一百年医学界治好了什么病呢？几乎没有完全治愈任何病！
要投资成瘾性的药品，感冒药、皮肤病药都不满足，基因药也不满足。
香烟、白酒、咖啡、医药等和嘴巴有关系的、成瘾性的公司，才具有最大的确定性；任何时候投资可能都会赚钱。
第六、未来医药公司的PE会与国际接轨，能够带来巨大的吹泡泡效益。
提前买入医药公司，潜伏进去，等待别人吹泡泡。赚钱靠持有，靠泡沫赚钱，靠PE放大。十年后、二十年后看，医药股的市值将会超过中国的银行股，估值水平也将与世界接轨。
综上所述，依赖“股本扩张”和“利润增长”的双轮驱动，投资医药公司能够获得最大的复利收益。
三、投资方法
2006年之前的投资公司，主要是持有；现在新募集的资金只买入医药股，心脏病、糖尿病、高血压。
自我管理：投资策略方面，认为最关键的是“自我管理”。把自己管理好，把自己的投资行为管理好，最重要。今天看着这个好，明天看着那个好，东看西看，啥都干不成。我就做心脑血管、糖尿病、高血压，就做这个领域。
成功投资：投资只要有一次错误，那就是不对的投资，一定要追求100%的正确性。2017年的最佳私募是林园，因为每年都在最佳的前十里面；最佳私募，不是今年有你明年没你了。
快乐投资：投资一定要追求快乐投资。有钱了就买，估值低了就买，你就会很快乐。
四、私募产品
资产回撤：全世界的金融危机，造成我的大幅资产回撤。但是，如果长时间在净值以下徘徊，是不对的。
五、提问环节
提问环节主要涉及投资公司的选择、个股的评点和私募产品等方面。
第一部分 投资公司的选择
问题：未来是熊市还是牛市？
林园：大势我判断不了。只能把握自己判断得了的，比如医药股的牛市。经过计算，我认为二十只大盘蓝筹股现在都处于低位，大概率未来三年大涨几倍，那么，这时候牛市一定要来了。熊转牛一定很难，市场要把亏钱的人再喊回来可不容易。
现在的市场不适合炒，如果未来是牛市，我会大炒，比谁都炒的凶；如果后面再走熊市，我会买医药公司的可转债。
问题：投资中药还是西药？
林园：A股重点投资中成药。不管是中药还是西药，吃一段时间药效都会降低。西药主要在境外投资，国内公司的估值贵了。现在募集的资金主要买国内的公司，或者通过港股通买港股。
问题：是否投资医疗器械公司？
林园：医疗器械当然也是好的投资标的，但是，我们不考虑。原因是药厂更好。我们的精力是有限的，要集中精力选最好的，老二不选。
问题：投资中成药还是生物药？
林园：侧重于中成药；很多中成药的利润非常高，比如速效救心丸的利润远比硝酸甘油高十倍。当前阶段，中国的植物药、中成药公司还处于小规模成长阶段；等他们壮大到一定程度，一定会进入其他领域，或者其他国家。
问题：是否会考虑藏药？
林园：不考虑。
问题：是否会投资其他环节的公司呢？比如器械、药厂、流通、医院？
林园：不考虑其他公司，主要考虑医药公司。最确定的，利润最大的，我才今天来给你们讲；没有讲的，我都不会投。
问题：医保改革对中药价格的影响？
林园：我们判断不是关键问题。
问题：如何看待医药公司的研发能力？
林园：我们不考虑研发，研发我们把握不了。闭着眼睛能够挣钱的医药公司，我才去看。现在挣钱，眼下挣钱，才是最关键的；未来能不能挣钱另说，能挣钱是意外惊喜。我更看重现在的挣钱能力。
问题：如何看待品牌？
林园：医药公司的品牌也较为重要。现在的社区医院开药方，医生更倾向于选择大品牌的医药公司，减少自己的诊断风险。
问题：是否投资一级市场，或者控股一些小的医药公司？
林园：我们只投资二级市场。
问题：你认为医药公司的合理位置是多少？
林园：医药股的估值中枢在25～30倍PE，这样的位置应该是合理的。
问题：对于中成药在国外的发展，你怎么看？
林园：会很好。
问题：集中投资于医药这一个行业，会不会有风险？
林园：我认为没有问题。
问题：疾病会演进和恶化，中药如何跟上病情的演进趋势？
林园：高血压、糖尿病、心脏病，我认为这个就是几十年内都存在的病。
问题：肿瘤是不治之症，是否应该买治疗肿瘤的公司？
林园：肿瘤药是安慰药，构不成成瘾性。我们投资要一针见血，看本质。
问题：是否投资殡葬业这样的死人生意？
回答：生意是好的，但是我不投。
第二部分 个股评点
问题：如何看待片仔癀？
林园：现在可以组合买。
问题：广誉远怎么看？
林园：PE太高，我不看。
第三部分 私募产品
问题：购买你的私募产品，预期年化收益率是多少？
林园：我没有预期收益率。赚钱是改变生活还是命运？我希望购买我产品的人，都是赚钱改变命运的；希望赚钱改变生活的人，不要买我的产品。
问题：资产大幅回撤，你怎么办？
林园：做好整体的组合控制。一个公司我再看好，也不会高于40%、50%地买，我买股票是在几年内慢慢地买。
问题：如何看同仁堂？
林园：好公司，现在的估值有点儿高。
问题：怎么看贵州茅台？
林园：2006年前我买的白酒股一股没有卖，仍然持有；不过，不会再买。现在的茅台估值合理。茅台已经成为观赏股。
五、总结
非常感谢林园老师，将我的研究范围再次缩小和聚焦。
第一、是药厂，不是器械厂，更不是流通环节公司，或者原料公司，或者医院。因为药厂利润更高，且用户最终看到的就是药，哪个药好用哪个，谁的药能够保命用谁的，药才是真正的硬通货。
第二、是中药，不是西药。因为中药是国家保密配方，更适合中国人的体质，且经过上百年的验证。相比之下，西药需要不断研发，不断投资，而且A股的西药厂普遍实力不如国外公司。投资中药的长期收益更大。
第三、是成瘾性的药，是延缓人死亡的药，高血压、糖尿病、心脏病。感冒药、皮肤病药、泌尿药、肿瘤药、基因药都是一次性消费品，不具备成瘾性。
第四、未来研究和投资的行业、公司品类、产品属性，都已经非常清楚了。下一个问题就是如何管理自己，坚决地执行投资行为，不为短期利益所驱使，这个更加重要。
一言以蔽之，今天的最大收获是：未来的成功投资 = 高血压、糖尿病、心脏病类+中药品牌公司+坚定执行。
当然，成功的投资方法和道路千千万，每个人都需要寻找适合自己的。