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小米集团估值定价分析（2023年Q3财报）
一、公司概况
小米集团是一家全球领先的科技公司，以智能手机、智能家居、物联网等为核心业务。成立于2010年，小米集团总部位于中国北京，由雷军担任创始人和CEO。
二、市场环境
行业趋势：随着科技的快速发展，智能手机、智能家居等产品的市场需求不断增长。同时，物联网技术的发展也将进一步推动小米集团的发展。
竞争格局：在智能手机领域，小米集团与苹果、三星等国际品牌竞争激烈。但在智能家居等领域，小米集团具有较为明显的优势。
三、PS估值分析
PS代表市销率，也被称为销售倍数或市销比。它是股票的市值与公司销售收入之间的比率，用来评估公司的估值情况。
设定：小米集团PS=1，依据是参照对标全球消费电子巨头三星电子，小米实现万亿市值预估必须实现万亿营业收入。
已知：小米集团近四个季度营业收入：（660+594+673+708）=2638亿元
计算小米估值价格=年总营收/总股本：2638/250=10.55
四、ROE估值分析
净资产收益率：通俗地讲，就是公司投入的净资产能够带来多少回报。它的英文简称是ROE。
计算公式是ROE=净利润/净资产。
芒格也曾经讲过：持有股票的长期收益率接近其ROE。ROE是巴菲特最看重的核心指标。
已知：小米集团IPO定价17元，参照上市前2017年营收才1146亿元，显然当时IPO定价过高。如果按传统PS估值定价才4.59元，但考虑到小米集团是一家全球领先的科技公司存在一定预期溢价空间。我给予的合理初始价格为8.5元，这个价格刚好也是近5年的绝对底部。
历年小米集团ROE情况：
2019年13.01%
2020年20.34%
2021年15.03%
2022年1.68%
2023年Q2 8.27%
8.5*（1+13.01%）*（1+20.34%）*（1+15.03%）*（1+1.68%）*(1+8.27%)
计算出小米2023Q2估值价格：14.64元
五、估值结论
PS估值和ROE估值定价都存在局限性，互联网科技属性企业成长初期适合PS估值定价，当净资产收益率长期维持大于20%时适合ROE估值定价。但三年口罩、高通火龙、地缘政治危机、中美竞争等不确定因素影响，小米集团连续六个季度营收同比负增长，从而造成PS估值严重偏差。因此最终以ROE估值14.64元取值作为2023年Q3财报估值定价的下限。
笔者认为小米集团具有较高的成长性和发展潜力。虽然公司在某些领域面临着激烈的竞争，但通过持续创新、优化运营等措施，小米集团已经取得了明显的竞争优势。因此，必须给予小米集团30%的估值溢价展望， 计算出19.03元为2023年Q3财报估值定价的上限。
六、核心观点
1、计算出小米集团2023年Q3财报的价植中枢为14.64元至19.03元。比2023年Q2财报14.22元至18.63元底部抬升0.42元。
2、估值价植中枢并不等于股价预测值，当市场存在高增长时会提前推动股价大幅暴涨。当高增长不达预期时，股价还是会重回价值中枢估值体系，反之一样同一逻辑。
3、关于小米造车从0到50万台出货量的爬坡期是最烧钱时期，这个时间段PS估值将更适用。同时如果造车顺利有可能推动股价进入高估期间。
4、参照对标全球消费电子巨头三星电子，小米实现万亿市值预估必须实现万亿营业收入，万亿营收是小米集团从成长型企业与成熟型企业的分水岭，持续的业绩增长推动股价上行才是最健康。
笔者投资小米集团持股5年，今后将每个季度财报披露后评估出小米估值价值中枢作为长期投资者的参考。评估估值只为作为反映小米集团业绩基本面的增长趋势，不作为投资决策。加油！小米!