作为一名“人民”,站多高去看都毫无意义。第一你丝毫决定不了,第二通过不停超发货币本质就是残酷剥削社会底层。第三统计局社科院搞的数据和分析是确定了结论去找数据,其实扪心自问,扯的自己都好笑。
2017-05-18 管涛 格上私募圈
作者:管涛
来源:公众号“凭澜观涛”
2008年国际金融危机以来,中国货币供应较快上涨,广义货币供应(M2)于2013年初起超百万亿规模,与国内生产总值(GDP)之比到2016年底达到了209.1%,较2008年大幅上升了60.4个百分点,这被认为是货币超发,推升了社会财务杠杆,加剧了国内资产泡沫化。
特别是2014年以来,随着资本流出压力加大,国家外汇储备下跌,外汇储备与M2之比到2016年底降至13.4%,较2008年底下降了14.6个百分点,这又引发了市场对于中国外汇储备充足性的担忧。然而,从国家资产负债表角度分析,对这些问题可能需要辩证地看待。
一、运用国家资产负债表看问题视角将会更加全面
“国家资产负债表”是指将一个国家所有经济部门的资产和负债进行分类,然后分别加总得到的报表。一张完整的国家资产负债表一般由政府、居民、企业和金融机构四个经济部门的子表构成,显示了一个国家在某一时点上的“家底”。
与传统的国民经济核算体系相比,国家资产负债表分析经济活动有其特有的优势。GDP是一个流量的概念,它反映一国在一定时期内经济活动,而不含有以往经济活动特别是物化的成果,即财富。
国家资产负债表是一个存量的概念,需要考虑以往经济成果对当期经济活动的影响,并预计当期经济活动对未来经济成果的影响。
目前,全球只有美国(1960-2015)、日本(1991-2015)、英国(2002-2015)、德国(1991-2015)、加拿大(1990-2015)、澳大利亚(1988-2015)等少数几个发达国家官方编制了国家资产负债表。中国政府于2013年底十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出要编制国家资产负债表,但迄今尚未有官方正式编制的报表。李扬(2013)、马骏等(2012)以及余斌(2015)曾经研究了中国的国家资产负债表问题。当前市场使用较多的是中国社会科学院前副院长李扬带队试编的2007-2013年的中国国家资产负债表(以下简称“社科院版”的国家资产负债表)(李扬等,2015)。下面,我们以此表为基础,与发达国家的国家资产负债表进行比较分析。作为一名“人民”,站多高去看都毫无意义。第一你丝毫决定不了,第二通过不停超发货币本质就是残酷剥削社会底层。第三统计局社科院搞的数据和分析是确定了结论去找数据,其实扪心自问,扯的自己都好笑。
如果敢放开外汇管制,我就信了。实际怎么样,大家很清楚
“至于中国自己,无论从市场的本土投资偏好,还是从政府的维护金融安全角度考虑,解决M2/GDP比例过高的主要出路或者政策选项,也一定不是通过海外资产配置,而是通过发展国内金融市场”
存在这种堂而皇之胡说的专家,是最可怕的。比货币超发可怕的多。
图表都显示不出来?大家是怎么看的?
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1,通货膨胀是由货币超发造成的,这是经济学的基本原理。
2, 根据新的研究理论,是否存在通货膨胀,看工人工资是否上涨就知道了,因为工人预期通货膨胀会要求加薪,而由于工人存在货币幻觉加薪得的比例要小于通胀率。
3,当年美国有几十个州发行纸币,大部分都以恶性通胀告终,只有一个州成功了,而美国纸币的发行也是该州货币发行方式为基础的。所以纸币是一个非常精密的系统。
4,我们的货币发行很难停下来,改革开放就是打开窗户减税出口,老百姓赚了些美金回来。其他呢。就是建,建,建。当年海南就是建,建,建。你不让海南停下来也能建成这样,只是会有大量的外债。停下来还能剩多少GDP,支持实体产生GDP,那得多难呢。
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国家资产负债表
一个简单的逻辑,每年的GDP中有一部分是没有以资产的形式沉淀下来,而每年新增的货币却实实在在的积累了下来,长期下来,M2/资产会越来越大,这样会产生啥后果大家都懂得。所以适当的收缩货币降低杠杆是必然之路。
1.M2对应GDP的比例不算高,但是问题是文中提到的M2有债务属性和资产属性,而资产属性里面非金融资产的占比非常大,相对就是说流入金融资产的钱太少,这也说明了为什么QE在不断持续而金融市场流动性却紧缺
2.非金融资产在M2中的占比那么大,而实体经济却是在衰退,QE也拉不动,进入实体经济的钱确实不多,但不是没有去实体经济,只能说去到实体经济的量不够,这与我们资本市场结构限制直接融资有一定关系,但是关键还是我们的实体经济本身就是依靠杠杆发展起来的,现在QE进入实体经济的钱大量地被借贷的成本消耗了,关键问题就是杠杆太高
3.QE中大量地钱流向了哪里,肯定是非金融资产里面的某一块资产,也就是文中提到“本身也反映了社会财富的积累”的——楼市,这块的M2占比资产属性和负债属性是特别的突出,而且是双双在提高,而随着债务属性地不断加强,资产的泡沫就越来越大,最后也会形成那个关键的问题:杠杆太高
本来只要QE力度能够持续,那现状还可以维持,但随着美元加息,外储压力的升高,QE的力度和持续性都要被影响,那面对的最尖锐的问题就是去杠杆