46年4600倍!标普500最佳幸存者启示录
2014-05-03 新财富杂志

哪些行业相对容易产生超级大牛股?既然称为超级大牛股,自然需要更长时间来验证。美国沃顿商学院杰里米 J.西格尔教授根据长达46年的数据,在《投资者的未来》中汇总出表现最佳的20个标准普尔500“幸存者”。这20个最佳“幸存者”中主要出自两个产业:高知名度的消费品牌公司和大型制药企业,共17个,占比高达85%。凭借复利的力量,菲利普.莫里斯在46年时间里,上涨了4600倍!

美国46年数据显示,20个最佳幸存者中11家为消费品。1957-2003年表现最佳的标准普尔500“幸存者”,有两个产业牢牢占据着统治地位:1、高知名度的消费品牌公司(11家公司)。2、着名的大型制药企业(6家公司)。这11家消费品牌公司和6家制药企业,他们的共同点是均拥有着名品牌。这些公司都获得了广泛的认同和消费者的信赖。它们在过去半个世纪里经历了经济环境和政治气候的巨大变化并最终生存下来。此外,这些公司都积极地开拓了国际市场。

西格尔认为这些公司的持续成功,“源于在美国乃至全世界树立强有力的品牌形象。备受尊敬与信赖的品牌使得公司可以将产品价格提高到竞争价格之上,为投资者带来更多利润。”


这20家公司排列如下:(1)菲利普.莫里斯公司;(2)雅培制药公司;(3)百时美施贵宝公司;(4)小脚趾圈实业公司;(5)辉瑞公司;(6)可口可乐公司;(7)默克公司;(8)百事可乐公司;(9)高露洁棕榄公司;(10)克瑞公司;(11)亨氏公司;(12)箭牌公司;(13)富俊公司;(14)克罗格公司;(15)先灵葆雅公司;(16)宝洁公司;(17)好时食品公司;(18)惠氏公司;(19)荷兰皇家石油公司;(20)通用磨坊。

小脚趾圈实业公司、箭牌公司、好时食品公司均是糖果生产商;可口可乐和百事可乐生产碳酸饮料;亨氏公司生产番茄酱及调味品;通用磨坊主要从事食品制造,供应哈根达斯、湾仔码头、妙脆角等食品。

小脚趾圈公司100多年以来一直生产棒棒糖,其价格在107年来没有变动。有小孩子的人会有亲身体验,小孩子只要看到棒棒糖,就会抛开其他任何东西向它奔去,人类只要生存,要养育小孩,棒棒糖生意是不会消失的,关键是你有没有强大的品牌或者随处可见的渠道铺设能力。

这些食品来公司中,没有饮食中的正餐,而多是零食、佐料,以其强大的品牌成为了盈利机器。高露洁棕榄和宝洁都是生产家用卫生品的公司,这两个公司在中国消费者中的知名度及个人卫生用品消费量,我们都有切身体会。

【11家消费品:7家为食品饮料】

列表中排在第4位的是一家原名叫做美国糖果公司(Sweets Company of America)的小型厂商,它似乎是最不可能的赢家,然而从指数建立以来投资该公司的年收益率却比市场高出5%。这家公司的创建者是一位奥地利移民,他用他5岁女儿的小名—“小脚趾”(tootsie)为公司的产品命名。美国糖果公司在1966年更名为小脚趾圈实业公司(Tootsie Roll Industries)。2002年,小脚趾圈公司为在纽约股票交易所上市100周年举行了庆祝。这家公司每天生产超过6000万个糖果圈和2000万支棒棒糖,是世界上最大的棒棒糖供应商。公司网页骄傲地宣称,公司标志产品(单包装糖果圈)的价格在过去107年中没有任何变动(不过我敢肯定糖果的尺寸变小了)。

和小脚趾圈公司类似,拥有第6高收益率的“幸存者”在今天生产商品的程式仍然和100多年前一模一样,不仅如此,它还名列美国50家大企业中自1950年以来表现最好的4家公司。尽管这家公司仍然对外保密其饮料配方,但是有一点已经是众人皆知——可口可乐是过去半个世纪投资者的最好选择之一。作为可口可乐最著名的对手和标准普尔500指数的原始公司,百事(Pepsi)的表现怎么样?它也为投资者提供了丰厚的回报,比市场水平高出4%的年收益率使百事公司排在榜单中的第8位。

再来看看箭牌公司(Wrigley)和好时食品(Hershey Foods)。这两家公司的产品也和100年前如出一辙。箭牌公司是世界上最大的口香糖生产商,它的产品销往近100个国家,占据了全球市场近50%的份额。好时食品则是目前美国上市企业中最大的糖果生产商(玛氏作为私人企业排在第一位,第二位是瑞士的雀巢)。 好时食品在1905年由米尔顿"赫尔希(Milton Hershey)创建。在1970年之前,这家公司从来没有为自己的产品做过广告。好时食品的成功证明,强大的品牌也可以通过消费者口碑相传建立起来。

亨氏(Heinz)也是一个著名的品牌,实际上它几乎成了番茄酱的同义词。亨氏公司每年出售6.5亿瓶番茄酱,生产110亿包番茄色拉调料—足够给地球上的人每人发两包。不过亨氏并不只是番茄酱生产商,它的经营范围也不只局限于美国。这家公司在50个不同的国家拥有在当地数一数二的品牌,比如印度尼西亚的ABC酱油(销量位居世界第二)和在荷兰最受欢迎的Honig羹。

排在第20位的是通用磨坊食品公司(General Mills),它同样拥有知名度很高的名牌产品,包括1921年出产的Betty Crocker、Wheaties(“冠军的早餐”)、Cheerios、Lucky Charms、Cinnamon Toast Crunch、Hamburger Helper和Yoplait酸奶。

【11家消费品:其余4家】

标准普尔500指数基金的年复合收益率为10.85%。而表现最好的公司——2003年更名为Altria Group的菲利普.莫里斯(Philip Morris)公司的年复合收益率是19.75%。最初,这是一家烟草企业,拥有知名品牌万宝路。后来在政府禁烟条例的压力下,用烟草中赚取的利润买入了大量知名消费品公司如通用食品、卡夫食品和纳比斯克控股公司(Nabisco Holding)。目前菲利普.莫里斯公司有超过40%的收入和30%的利润来自于食品销售。

高露洁棕榄公司(Colgate-Palmolive)的产品包括高露洁牙膏、除臭剂、杀菌香皂等家用卫生品。

宝洁(Procter & Gamble)是高露洁的主要竞争对手,于1837年在俄亥俄州辛辛那提成立,最初只是生产香皂和蜡烛的家庭作坊,而今天这家公司正将300余种产品销往全球140个国家。

富俊公司(Fortune)的前身是烟草业巨头美国烟草(American Tobacco)。在几乎掌控了整个美国烟草业之后,这家公司因为1911年的一次反托拉斯诉讼而解体。从这家公司分离出来的主要公司包括美国烟草公司、雷诺烟草公司、利吉特&迈尔斯公司(Liggett & Myers)、Lorillard以及英美烟草公司(British American Tobacco)。 美国烟草公司保留了Lucky Strike和Pall Mall等知名品牌。在20世纪90年代公司放弃了所有的烟草制品,将烟草品牌出售给英美烟草公司,并将很大一部分资产剥离给先前收购的加莱赫集团公司(Gallaher Group)。美国烟草在1997年更名为富俊,现在主要销售Titleist高尔夫球和Jim Beam spirits这样的品牌产品。

上述11家公司的相同之处在于它们的成功来源于在美国乃至全世界树立的强有力的品牌形象。备受尊敬与信赖的品牌使得公司可以将产品价格提高到竞争价格之上,为投资者带来更多的利润。

【6家制药企业:雅培、百时美施贵宝、辉瑞、默克、先灵葆雅、惠氏】

消费品牌公司之外,制药企业也在表中占据了显著位置。值得注意的是,标准普尔500指数原始公司中只有6家卫生保健公司保留了最初的公司形式,“幸存”到今天,而这6家公司竟然全部登上了榜单。这些公司不仅销售处方药,而且在向消费者推广“远程治疗”方面也获得了巨大成功。

这其中为投资者带来最高收益的是雅培制药公司(Abbott Laboratories),它以超过市场5.5%的年收益率占据了表中的第二把交椅。雅培能够将1957年的1000美元初始股票投资增值到2003年底的120万美元。该公司于1929年公开上市,是反病毒药物领域的先锋(特别是针对艾滋病毒的药物),同时也生产治疗癫痫、高胆固醇以及关节炎的药品。

百时美公司(Bristol-Myers)创立于一个多世纪以前,公司于1989年收购了施贵宝(Squibb)—位于纽约的一家历史可以追溯到19世纪50年代的制药企业。百时美施贵宝公司拥有一些家喻户晓的产品,比如Excedrin和Bufferin以及由附属公司Mead Johnson生产的儿童营养品。该公司著名的处方药包括治疗高胆固醇的Pravachol和抑制剂Plavix。

辉瑞公司成立于1900年,该公司发现了抗生素和土霉素,在20世纪50年代推出索尔克氏疫苗和萨宾氏疫苗,并开发出销量最大的降低胆固醇药物Lipitor。

先灵(Schering)原本是一家德国公司,第二次大战期间由美国政府接管并在1952年归为私有。先灵公司开发了抗组织胺药Coricidin,公司生产的其他药物如Tinactin、Afrin和Coppertone以及1971年与葆雅(Plough)合并后推出的Di-Gel都获得了成功。

美国家庭产品公司(American Home Products, 2002年更名为惠氏公司)在20世纪30年代推出了Preparation H,收购Anacin后又生产了Advil、Centrum、Robitussin等一系列著名药物,抗抑郁药Effexor和安眠药Sonata更给公司带来了丰厚的利润。

因为一些关键性药品专利权的丧失,百时美施贵宝公司和先灵葆雅的股票价格在2003年底经历了大滑坡—比三四年前的巅峰时期下降了近3/4。如果这两家公司能保持自己的市场价值,那么它们本应在表中分列第2、3位,紧随菲利普"莫里斯公司之后。这6家制药企业和前面提到的11家消费品牌公司一起,占据了表中20家公司85%的名额,它们都以拥有著名品牌为自己的特色。除了烟草生产商因为香烟消费量的降低而涉足食品领域之外,这些公司的管理层都致力于发挥公司的专长,做公司最擅长做的事情,生产高质量的商品,并将市场向海外拓展。

为何医药公司有如此辉煌的业绩呢?多尔西在《股市真规则》中说,“医疗保健行业是很少的几个与人类生存息息相关的经济领域。”“很多领域被少数几个大的不需要价格竞争的厂商垄断”,“即时经济低迷的时候,人们也会生病,需要医生和医院。”需求稳定,利润率高,这自然成就了医疗行业。

【46年4600倍:菲利普.莫里斯的启示】

凭借复利的力量,排名第一的菲利普.莫里斯在46年时间里,上涨了4600倍!

表现最好的公司菲利普.莫里斯(Philip Morris)公司年复合收益率是19.75%,公司于2003年更名为Altria Group。最初,这是一家烟草企业,后来在政府禁烟条例的压力下,用烟草中赚取的利润买入了大量知名消费品公司如通用食品、卡夫食品和纳比斯克控股公司(Nabisco Holding)。目前菲利普.莫里斯公司有超过40%的收入和30%的利润来自于食品销售。

在500家公司里挑出一家公司坚持持有差不多50年,这好像不是一个普通人具有的能力,这样的幸运似乎很难垂青1957年时的任何一个人。一个公司刚上市就判断它50年的漫漫长路,似乎是一个不可完成的任务。不过,菲利普.莫里斯公司可能稍有不同,它1925年就上市了,“当人们刚刚开始统计和收集股票收益率时,它就已经成为了股票市场上最好的投资选择。”也就是说,1957年标准普尔500诞生时,选择菲利普.莫里斯公司是有迹可寻的。如果从1925年就开始投资,到2003年底,年复合收益率是17%,但是从1957年开始投资的人的年复合收益率是19.75%,收益更高。
这意味着后面的投资者在了解了其业绩历史后,如果能做出正确的判断,挑选这样公司是可能的,尤其在这个公司已经存在了32年的情况下(1925-1957)。关键是我们对人性认识的深度,人类对上瘾产品的需求,从品种到精神刺激的强度上一直在扩张之中,这个历程已经有500年之久。那么满足人类持续需求的烟草公司,怎么可能不大发横财呢?

当然,在半个世纪里投资菲利普.莫里斯获得最大收益,还有别的原因,即作者说的政府限制导致的“较低的市场预期、较高增长率和股利率,这三者为高收益率的形成创造了完美的条件。”

来源:股指期货期权投资理财经
作者:笑看风云



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精彩讨论

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anson_gao_sz2022-10-07 15:59

了解历史,借鉴未来。

闲人老胡2019-01-06 19:34

如果现在的标准普尔500指数的企业名单只包括那些在1957年时组成的企业,那么这样的标准普尔500指数所展现出来的整体绩效,每一年将比目前的实际业绩还要减少20%。
作者:一只花蛤
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来源:雪球
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弯弯大河2014-07-14 00:50

遥远地2014-05-14 12:27

食品饮料

王鹿鸣T2014-05-06 14:58