$闻泰科技(SH600745)$ 转：闻泰的2024
其实从2019年以来这5年的数据表现出发，闻泰这次的并购不可谓不成功。并表安世的当年，营收增幅接近1.4倍，截至2023年底的5年复合增长率超过8%，大超全球及中国半导体市场规模的整体增速，这既有安世作为头部企业的带动效应，也是电动汽车市场需求持续膨胀的牵引作用。
ODM的利润率不高是众所周知的，即便是后来居上目前位居全球第一的华勤，毛利率在2023年之前始终位于10%以下，净利率在最高的2020年也仅有3.66%。反观闻泰，2015-2018年毛利率也长期处在10%以下，而在2019年首次突破10%之后维持至今，2022年最高时超过18%，虽然去年小幅下滑，但仍然超过16%。
需要值得关注的是净利率水平，闻泰在2021年达到最高的4.77%之后，已经连续2年同比下降，最新一季度的数据更是低于了1%。细分来看，2022年在期间费用整体同比上浮的情况下，净利润空间难免受到挤压；而2023年，除财务费用微幅上升之外，其他三项费用均同比下降，如果非要找到影响净利润的因素，投资收益同比减少接近60%、资产处置损失达2.53亿、递延所得税费用增加约3.7亿都在很大程度上反映到了最终的数据表现上，而这些科目的背后则更多的是公司前期在光学业务的布局所导致的后续影响，虽然这里面存在着市场环境变化的因素，但更多的还是管理团队在战略规划上所暴露出来的短板与不足。
好在公司在2024年到来之前及时止损，将包袱卸在了2023。
今年一季度，闻泰单季营收同比由降转升，突破160亿元，毛利率在营业成本同步上浮的情况下出现同比大幅下降，这与华勤的数据表现大相径庭，也就直接导致了4月23号当天的跌停。如果结合考虑华勤一季度的表现，在ODM市场整体偏弱的背景之下，半导体业务仍然能够为闻泰提供坚实的创收力量，短期的成本压力和下游市场的惨烈搏杀在一定程度上确实拖累了利润表现，但只要把市场份额牢牢握在手中，未来就还有继续辗转腾挪的余地，这个余地不仅包括业务结构，也包括价格空间、需求渠道、成本管控以及产业布局等等。
外延并购绝非易事，可以说是“并购容易外延难”，如何通过并购实现公司各个层面的外延，极大地考验着管理层的能力与智慧。截至目前，闻泰的并购只能说是成功了一半，还有一半的路途可谓道阻且长，需要张总穷则思变的时候才真正开始。
不管从本质上还是逻辑上，闻泰的发展都没有硬伤，这一点毋庸置疑。用上5年的时间进行打磨、沉淀和淬炼，对于一个企业的长期发展而言也无可厚非，至少从目前来看，属于闻泰的最为艰难的阶段已经结束，在下一个5年，需要闻泰继续和即将做的事情，应该会比5年前决定收购安世更加困难，但也应该更加充满挑战和希望。
惆怅孤帆连夜发，送行淡月微云。
樽前不用翠眉颦。
人生如逆旅，我亦是行人。