$中信出版(SZ300788)$
出版社行业，这是一个现金流很好的轻资产行业，好到每年现金流都比利润多。
中信是这个行业中，质地比较好的出版社，相信炒股的人都买过它出版的书籍。
粗读2021年财报，记录一下一些问题。
第一个，主营增长乏力，几乎不增长。
第二个，少儿业务发展较好，排名上升一个名次。（具体数据未公布）
第三个，管理层的管理水平可能有问题。
迹象1，20年年底放在中信财务公司13.6亿，21年年底放了16.1亿，平均14.8亿资金，只收到了0.27亿利息，年利率1.8%。
20年年底放在中信银行2.5亿，21年底1.8亿，利息179万，利率0.7%。
这tm是不是在搞笑，建议管理层重视！
迹象2，互动易上有人提问，请问四季度净利润率大幅下降是由于什么因素造成的？
答：公司四季度净利润下滑主要是受到促销季销售折扣、渠道竞争加剧等多种因素影响，导致公司各类费用增加。感谢您对公司的关注！
实际上掰开年报，下面是四个季度每个季度的费用情况，销售费用反而下降了。看来公司解释的不太对。
即使考虑销售费用中的运输成本，四季度大概产生2200万左右，也补不上差距。
说明四季度的三种费用没怎么增加，只是营业成本增加了比较多而已。
从营业成本上来看，公司似乎是以价换量了，但是看存货又从20年4.3亿提高到5.4亿了。
看来短视频影响不小，公司一方面要拼命卖书，一方面单价又下降严重，往好处来说，有可能是四季度借短视频的东风，把一些老书旧书都清掉了，又根据需求，印了一部分新书。
具体是哪种，管理层也没透露，要看一季度营业收入了。反正我一共600股，买了玩玩，咱们边走边看。
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江中一叶蝶2022-04-12 15:54你说的很有道理，这个我没研究过，我来问问行内人士。
旁观者在雪球2022-04-12 15:10我猜是资金预期在版号限制的情况下，出版业发展受限，非常不确定。而中南他们主要盈利来源是教材，分红和预期也比较稳定。中南一直在我自选股里，它其实这两年也没增长了，只是估值低。
江中一叶蝶2022-04-12 15:07具体不太了解，我认为是他俩增长率可以，中信没增长，你怎么看？
旁观者在雪球2022-04-12 14:52请教一个问题，为何中南和凤凰现在涨得那么厉害，而中信一直跌，是分红还是什么原因？
且听风吟201908082022-04-12 12:41是的，总成本率的上升含义着除会计调整外的其他问题。低价清理老书、短期卖不动都有可能。
江中一叶蝶2022-04-12 12:27我意思，四季度的问题应该不仅仅是这个运费问题，可能也清理了一部分老书库存
江中一叶蝶2022-04-12 12:26这个问题我也考虑过，大概每个季度两千万，算下来还是差距很大。另外，追溯应该不涉及季度报告，几个季报都没有提现。
且听风吟201908082022-04-12 12:01根据财政部于 2021 年 11 月 2 日发布的《收入准则实施问答》，本公司将发生在商品控制权转移给客户之前，且为履行销售合同而发生的运输成本从销售费用重分类至营业成本列报。
2020年追溯调整销售费用4660万，2021年按5000万计算影响近2.5%毛利率。会计准则期间调整的话是不是不追溯季报，只反映在年报里？如果是会计准则调整导致还是能解释的。年报减三季报得到的Q4销售费用率也是大幅下降的。
顾家营2022-04-12 10:53是的，这次年报非常不满意。
Al-in2022-04-10 09:18这是基于我读书的感受。产品类似于职业化培训，但是更注重基础知识，建立一个思维体系。能把几百本书的阅读和良好家庭教育引导揉进一个体系里面，这是一个有价值的长尾市场。现在市场上应该有这种商业化的产品。