Q: 比如说，最近沃伦•巴菲特投资了 IBM。有人说 IBM 是科技公司，风险很大。如果用霍华德•马克斯所说的第二层次思维，就会想明白不是这样。

A: 我经常想 10 年、15 年以后会怎么样。IBM 明显是一个服务型公司，而不是硬件公司。IBM 的业务渗透到了全球 130 个国家和地区，许多政府都非常依赖 IBM。IBM 的商业模式有很强的可持续性。至于成长性就难说了，IBM 的增长速度不是非常快。不过 IBM 的回购计划提升了它的成长性。沃伦非常认可 IBM 的回购计划。我觉得按照每股收益计算，IBM 的增长速度是 9%，因为有回购，它会增长得更快。
我有个朋友说，按照现在的回购速度，20 到 25 年以后，IBM 就全是伯克希尔•哈撒韦的了，如果巴菲特一股不卖的话。只要一直持有，他手里的股份就会越来越多。IBM 的回购速度是每年 3% 到 4%。巴菲特今年持股 10%，明年是 12%，后年是 14%，长此以往，从理论上说，伯克希尔•哈撒韦确实可能拥有整个 IBM，IBM 所有的现金流也就都是伯克希尔•哈撒韦的了。这么想很有意思。