2022年底，我曾为本专栏撰文预测2023年科技股可能会连续第二年下跌，然而今年科技股意外强劲上涨，纳斯达克综合指数涨幅超过40%，科技“七巨头”——苹果(AAPL)、Alphabet (GOOG)、亚马逊(AMZN)、Meta Platforms (META)、英伟达(NVDA)、微软(MSFT)和特斯拉(TSLA)——的平均回报率超过100%。
科技股的强劲上涨主要获得三个因素的推动：对美联储政策转向的预期（这一点最近终于得到了证实、科技行业削减成本的新承诺以及人工智能。
今年是生成式人工智能成为主流的一年，这一趋势重新激发了投资者对人工智能相关芯片、软件和基础设施公司的兴趣，市场认为，人工智能是自计算尺(slide rule)以来对科技行业冲击最大的事物。
预计2024年上述三个因素将推动科技股再次走高，以下是我对科技行业的其他预测：
01 更高的高点
除非经济陷入深度衰退，否则我无法想象科技股在美联储降息的环境里下跌的情景。明年1月将是一个买入部分今年跑输的股票的机会，小盘股是被低估的领域之一，但我同时认为“七巨头”将再次为投资者带来巨大的回报。专注科技行业的对冲基金Endurance Capital负责人戴维·里德曼(David Readerman)认为，明年1月“七巨头”可能会出现获利回吐，那将是一个非常好的买入机会。
也有人认为风险正在酝酿中。瑞穗集团(Mizuho Group)科技行业分析师乔丹·克莱因(Jordan Klein)指出，许多科技股现在已经消化了明年美联储降息的预期，他近日在发给客户的报告中写道：“如果利率不下降怎么办？”
02 人工智能和云
预计明年人工智能和云概念股将进一步上涨。首先要提到的就是英伟达，虽然今年已经涨了不少，但由于该公司盈利增长惊人，股票仍然很便宜。从远期市盈率来看，英伟达的股票比苹果、微软和Meta等增长没有那么快的公司便宜。作为用于大语言模型的图形芯片的主要供应商，英伟达仍然是人工智能竞赛中最显而易见的赢家。基金经理保罗·米克斯(Paul Meeks)称，英伟达仍然是他最喜欢的人工智能股票。
米克斯说：“在将人工智能人潮转化为收入和利润增长方面，英伟达仍然遥遥领先。英伟达股价已经大幅上涨，但仍然非常有吸引力。”
其他有吸引力的人工智能股票包括AMD、高通(Qualcomm)、博通(Broadcom)和美光科技(Micron Technology)。
拥有Azure云业务、OpenAI 49%的股份以及不断增长的Copilot软件的微软仍然是人工智能软件领域的最佳投资标的，但微软明年年初对Copilot服务采用率的评论值得关注。
里德曼说：“我们必须通过数据看到人工智能业务取得进展的证据，否则人们将对人工智能机会到底有多大提出新的质疑。”
话虽如此，我仍然相信人工智能的前景，而且看到了很多投资这一趋势的其他标的，包括Adobe、甲骨文(Oracle)和IBM。作为云计算领域的领头羊，亚马逊也将从中受益。我还看好押注于人工智能相关网络的Arista Networks，和利用大数据为大语言模型提供动力的Snowflake，戴尔(Dell)、惠普(HP Inc.)和慧与(Hewlett Packard Enterprise)都是人工智能硬件领域的投资标的。
03 IPO窗口重新开放
虽然2023年超大盘科技股表现强劲，但对风险投资市场来说是非常糟糕的一年，一些初创企业估值暴跌，融资减少，破产案列增多，退出变得非常困难。IPO市场一直处于死气沉沉的状态，此外，借款成本上升以及美国和欧洲的监管抑制了并购活动。
一旦美联储真的降息了，IPO窗口就会重新开放。市场需要的是一桩规模庞大、光鲜亮丽、成功的IPO，硅谷最喜欢的是价值430亿美元的数据平台公司Databricks，该公司极大地受益于大语言模型对数据的需求，但还有其他候选公司，包括SpaceX、Fanatics和Shein。
04 并购活动回暖
精简了业务的科技公司的资产负债表上现金越来越多，私募股权公司手里的资金也越来越多。目前有1000多家独角兽公司在寻找出口，其中大多数公司都不会上市，但随着利率下降，一些公司将被收购，并购活动有望回暖。
美国政府反对并购的强硬立场不太可能改变，但不会阻止手握充足现金的买家。