投资就是经营。
投资之法：得资为上，藏投次之。察以眼界，会以情性，若能悟此，天下横行。
以下的判断分析，不知道是不是这样？
假如在股价高于内在价值时回购股票，那么就是在伤害股东，和在股价低于内在价值时增发股票一样。
当然，困难的地方在于算出(正确的)内在价值。
有些人看着苹果公司的账面价值或市盈率，就认为苹果公司在过高的价格回购股票。但在市盈率和账面价值以外，苹果背后有更多的价值。但内在价值远不止账面价值和市盈率。
任何时候，用一些简单的公式来计算内在价值，都可能是不准确的。
你必须得理解苹果公司理解苹果生意才行。理解苹果公司(包括管理层)的人，会理解而且直率地说，多年来，依靠回购股票，苹果公司为自己剩下的股东增加了价值。
有一些人不理解苹果公司，或者使用机械的估值方法，因而对苹果公司的价值和其股票回购的对错作出了错误的判断。
当有一门很棒的生意的时候，对于其能进一步把生意做好就会感到非常满意。同样对其在股价低于内在价值的时候进行回购的行为表示欢迎。
也可以这样说，假如是一家真正优秀的好企业，真正理解的企业的人算出的内在价值可能比大多数不理解企业的人算出来的高。
我们应该从心里发出对一家真正优秀的企业它的能力的无限尊敬，应该知道好企业有多么稀缺。
通过苹果公司的回购，继续持有的股东对苹果公司的股权比例显著上升，继续持有的股东也受益匪浅，受益难以置信之多。因此可以认为当时(那些认为苹果回购股价过高的)人是错的。谁对谁错最终会被事实证明。
所以，如果要判断回购股票的明智与否，不要从账面价值的角度来考虑，不要从特定的PE市盈率指标来考虑，也不要考虑通过任何模型来判断。
相反，应该挑选自己理解的企业，然后思考愿意出多少钱买它。长期来看，关键在于回购时的股价是否相对于愿出的那个价格打折扣。
对于苹果公司而言，股票回购也是一个很明智的行动。当然你也可以将其与其他公司相比较，说:“股价太高了。”
不过苹果并非其他公司可比拟。它是一家非常特殊的公司。他们回购股票是非常明智的。