还是写中环吧,因为有个收圈费的高人,坚定看好中环好久了,在众多粉丝因为中环股价持续低迷,一脸懵逼时,大佬说从中环大股东那里打探到了原因:中环是半导体硅片企业,属于美帝盯防目标,为了避免被制裁,需要维持低股价以便保持低调。
由于这个理由太过于玄幻,所以还请教主花点时间写写中环,十分期待。
还是老样子,本篇为 $合盛硅业(SH603260)$ 的第三篇长文,主要以成本端来看工业硅和和合盛硅业的优势,以及回答一些私信的问题。
没有看第一,第二篇的,建议先把第一篇,第二篇看完,再来读第三篇,下面是链接:
第一篇:
第二篇:
该文不涉及任何投资建议,只是梳理逻辑,盈亏自负。
有任何关于工业硅的问题可以私聊我,或者直接评论,如果本文章对你有用麻烦点个赞积极转发,让更多人看到,谢谢!
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这里先说明一下今天金属硅的形式,后台很多朋友一直在问什么时候金属硅能够止跌等相关问题
今天金属硅市场,553已经到小厂成本止跌反弹,按照目前普遍认识,小厂的553成本大约在1.95万元左右,按照目前合理的毛利润来看,553大约在市场正常情况下利润率应该为15%-30%左右。目前市场接近成本价的主要原因在前两篇已经说过了,不再赘述。从这里推算,按照往年421跟553之间的差价理应在20%左右,但是由于目前硅料厂的投产,421的价格理应上升一些,所以结论如下:
正常市场下:
553价格理应为22500-25000左右。
421价格理应为27000-30000左右。
但是现在目前僵尸产能的止损放弃,价格可能会有所上升。
目前市场421主要下跌还是止损盘居多,但后续 $通威股份(SH600438)$ 和大全能源的硅料投产,还有昨天云南能投旗下的40万吨有机硅顺利生产,后续421依然保持前两篇的判断。
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其次再回答一下会不会过剩的问题:
是这样的,第二两篇文章可能说的不清楚,
合盛在云南新疆投产,很多朋友私信我会不会导致以后工业硅的产能过剩?
这点这里回答一下,新疆云南的是限制总产能,也就是你进来多少,其他人就要出去多少,也就是比如云南是140万吨产能,合盛要投资80万吨,那么相对应落后产能也要替换出去80万吨,这点有几个好处:
1:落后产能污染大
2:落后产能产能利用率极低
3:落后产能用电大
所以总量是不变的,这点事完全可以确定
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僵尸产能后续会不会复产的问题:
这里也回答一下:
直接说结论:不会,首先开炉需要点火这里的成本非常高,大约每台要100万左右,如果利润率不能像10月份那样,在要屯原材料的情况下还要面对2022年1月1日的提升的电价,大概率是没法再次开产。至于丰水期,电价下去,相应的价格也会平稳回落到一个合理的利润率。基本开工意愿也很低,从往年5-10月的开工率可以看得出来。
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回归本篇的正题
成本端:
先说一下合盛硅业的成本
放一张横向对比的图,
有些模糊,还请见谅,原图就是这样。该图为2020年工业硅成本
最左侧为合盛硅业,最后侧为各地小产能。
在2020年中,最低合盛成本为7500元/吨左右,最高小厂能13500左右,左右高低差为6000元。
跟其他厂列如合盛右边橘色柱体所代表的的宏盛相差也有2000元左右。优势肉眼可见,
而为什么会出现这样的情况,经个人多方求证,我们掰开来算一算。
首先工业硅的成本组成:
这里就不运用券商的,而是从个人从实地厂内调研的:
这里我们只看全煤工艺
一步一步来拆开看:
占工业硅最大的成本支出就是电耗,好的工厂能做到12000KWH的电耗,而中小厂只能13500KWH,合盛属于12000那一档,但是新疆有一个劣势就是因为天气原因,电耗可能会比设计时候预估的要高一些,像合盛这种大约要12500-13000KWH。
虽然会比其他地区多一些,但是,新疆有其他的优势。
电费计算:
合盛在新疆有自有热电厂,依托新疆地区的低价煤炭资源,在2020年期间,发电成本仅需0.18-0.20元左右。
根据董秘龚总会议上介绍,合盛电厂是自有发电,不受限电影响,也不受电价调整影响,只是前段时间煤价上涨,合盛自有电费会涨,最高时候为0.25元,目前在回落中,按照如今动力煤价格的比例,我预估其电费大约在0.22元左右,但是按照中立评判,后续计算依然运用0.25元来。
因此横向对比,其他地区的电费价格:
首先新疆本地规模化工业硅电费2021年:0.31元(暂未找到2022年新的电费价格,但是按照云南四川大工业电价调整20%,因此2022年电费只会比2021高)也如图所示规模越小所对应电费越高
其次云南电费价格:
因为其有丰水期枯水期等政策所以我们分开来:
分别为规模化:枯水期0.41955,平水期0.3496,丰水期0.2971元。
这也是只有规模化的企业才有,而小产能的电费更高。
2021年云南电费价格:
总结来说:
合盛这里哪怕用2021年最高的平均电价都会比其他并网的电来的优惠的多。
根据纪要说明,合盛在今年曾经有过成本超过0.31元新疆电价,不过只持续了2-3天,影响很小。
如果按照市场平均电耗:12500KWH,
具体电费价格为:
电费这里已经超出其他友商一大截。
这就是合盛自有电厂的优势所在。
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硅石(石英石),木块这里占成本很低因此暂时不计入在内进行比较,各地产地的价格相差无几
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这里要认定一个基本逻辑,就是生产工业硅时,低灰煤(洗精煤/无烟煤)+石油焦合计为1.6吨,具体比例各个厂都不同,所以在这里我们73,及是1.12吨低灰煤,0.48吨石油焦。
无烟煤:
因为主要产区在山西等地,各厂的成本都差不多,合盛或许因为量的优势,会比其他便宜一些。
目前从mysteel处得知,无烟煤从顶峰
到如今:
价格下浮明显,
石油焦:从9月份到现在价格涨幅约为17%
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硅煤:用作碳还原
市场价格为:1200-1400元出厂价(电话问询厂商,暂无第三方资讯机构发布价格)
根据合盛硅业的公众号发布的消息:
合盛在这里采购价有优势,但是也不是特别大。
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很多人都不知道的是,合盛自身也有电极厂:
这里需要太多专业知识,因此直接用券商的报告来表述:
这里是2020年的数据,假设单耗不变后续应该为:
合计成本为:10391元/吨。
同比去年上涨了不少
但是对于需要外购的厂商来说,也便宜不少:
按照200元/吨运费算,平均价格为20200元左右。
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综上所述,做一个成本的对比:
很明显合盛从成本层面上已经超越很多规模化的工业硅的企业
这就是目前合盛的优势所在,从成本端里
成本+产量的绝对优势,是合盛可以往长远价值来看的核心逻辑
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这里回答一下别的问题,
投资体系问题:
Q:合盛现在被套了,要不要割肉?要不要跑路?
A:割肉不割肉我暂时不能给你任何建议,我只告诉一点,
200万吨的工业硅+150万吨的有机硅的企业,粗略脑子过一下,哪怕只计算合盛的工业硅按照平均赚1万,达产后就是200亿,200亿净利的企业该给多少估值,那就由市场来定,至少不是1500亿。
至于长线短线选择,看你们自己。
Q2: $隆基股份(SH601012)$ 或者中环股份 ,这两家硅片之战如果后续继续下去,会不会压榨上游的利润?
A:首先,他们其实根本也没什么战争,虽说安泰科上周价格还没降,这周降低了3%。但是就我联系一些业内人士来看,中环,隆基这些厂的实际硅料成交价很早就已经235-245左右了,降价只是提振下游罢了。如果说竞争那肯定有,但是不是战争。
而至于会不会压榨上游利润。这里着重说一下
通威股份,大全能源的产能投放,以价换量有何不好?硅料的降价带来的需求的增多,这是一个非常好的现象。不然你,天天挂一个价格,有价无市有啥用,卖不出去烂在手里。那就太扯了。记住一句话,我作为以前工厂里面出来的人员,对于生产而言,
需求第一,价格第二。
Q3:下午教主你说的关于合盛利好的消息那个事到底是什么?
A:最快周五晚上大概率会有公告,没有公告应该在新疆工信部那边应该有消息,到时候看就行。
Q4:工业硅过剩问题?
A:看前面几篇文章
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这是关于合盛硅业的第三篇,后面估计只剩下2篇了,且看且珍惜,根据朋友请求,后续可能做东方日升的研究,景气期待
好了,以上。
(可累死我了)
还是写中环吧,因为有个收圈费的高人,坚定看好中环好久了,在众多粉丝因为中环股价持续低迷,一脸懵逼时,大佬说从中环大股东那里打探到了原因:中环是半导体硅片企业,属于美帝盯防目标,为了避免被制裁,需要维持低股价以便保持低调。
由于这个理由太过于玄幻,所以还请教主花点时间写写中环,十分期待。