虽然集运研究不行 但是油运吹票闫法师这力度是可以的！

【申万交运提示油轮新一轮进攻行情】Tanker Boarding Call：油价回落情绪冲击结束，成品油景气度新高有望开启新一轮进攻行情

本周更新：（1）美湾中东出货量增加原油运价开始上涨，DHT股价表现明显（2）6月25日晚伊朗、欧盟宣布伊核问题谈判重启，委内瑞拉制裁已经松动，油轮黑市规模减少预期率先反应，VLCC拆船开始增加，一旦制裁解除运量增长，黑市船退出VLCC大级别催化将出现。（3）成品油运价太平洋延续强势，运价持续新高，航运弹性就是刷新认知的过程，不要试图判断顶部区间。（4）7-23年1月油轮板块多重催化，继续推荐招商南油、中远海能、招商轮船、中国船舶

近期油轮板块回落不构成逻辑破坏：（1）拜登施压下OPEC+增产预期影响油价回落（2）担心衰退影响油轮终端需求。（3）担心俄乌缓解。（4）成长股对资金分流。以上原因中OPEC增产为油轮实质利好，在低库存背景下即使衰退周期油价大跌，油轮的屯油需求决定了其具备逆势上涨的抗风险能力，不构成逻辑破坏。

本轮A股回落与FRO当年大周期上行趋势调整幅度接近，前线海运（FRO）在2002.9.27-2004.11.26主升浪行情，前复权累计涨幅2930%，75周股价上涨，39周下跌，其中有7周下跌幅度超过10%，最大周度跌幅为14.5%，最大调整时间持续3周。

7-12月板块有望迎来持续催化：（1）7月A股油轮业绩预告（2）8月海外中报催化（3）9月油轮旺季启动（4）12月欧盟对俄第六轮制裁制裁落地运距拉升（5）23年1月1日EEXI生效强制降速开始。（6）时间点不确定的伊朗制裁解除。（7）运价角度成品油已进入右侧主升浪初期，后续会向中小油轮、VLCC传导，关注VLCC TCE突破2万为右侧信号。

兼备屯油属性，即使从大衰退防守角度，VLCC极端情景抗风险属性有显著配置价值。低原油库存VLCC抗风险特点明显，08年、15年、2020年均出现VLCC盈利逆势大涨行情。当前美国战略储备回归1983年，OECD原油库存连创新低补库存空间充足，大衰退防守角度油轮配置价值极高。

MR运价已远我们此前预期，突破30年季节性同期新高，有望进入新平台。当前成品油轮TC7航线TCE突破5万美元/天，为我们此前盈利预测估算的2倍，年化业绩突破27亿。欧盟制裁尚未落地当前仅为运距拉升初期，景气度上行刚刚开始，油价回落情绪冲击结束，后续有望向原油传导，新一轮进攻航行有望开启，重申推荐招商南油、中远海能、招商轮船。