个人浅见，不足之处请各位方家多指教，相互探讨，共同进步。
在分析年报和Q1季报之前，先感性地谈一下我什么看好传化，为什么坚定持有传化。其原因概括成一句话就是我认为传化的公路港模式能够真正地降低物流成本，为企业省钱。为什么能“真正”降低物流成本？在我看来节省物流成本不外乎两种途径: 其一，就是车货匹配，比较有代表性的就是满帮了，通过减少信息差，撮合车货匹配为货主企业省钱；第二就是传化的公路港模式（当然传化也有车货匹配的业务），假设即使在一个车货完美匹配（近期是完全不可能的）的情况，即货主和运力之间毫无信息磨损，货主企业是否做到运费最低了呢？未必，因为把货物从A地运到目的地B，很多情况下并不是走的A->B的直线，而是把货先从A运到分拨中心C，C再到枢纽D，D到另一个枢纽E，最后辗转一圈才到B。如果这么一趟下来所有的ABCDEF....点都在一个方向上还好,可惜现实情况是很多时候这一趟下来要折返几次，这多跑的运费就是可以节省的成本。而传化的公路港地网模式能够有效地‘拉直’运输线路，真正地节省社会物流成本。这就是我认为传化最有价值的地方。
废话说完，进入正题分析2021年报和2022Q1季报。本文只定性分析，数据不在赘述，请自行查阅报表。
总体来说，2021传化表现可圈可点，物流板块保持较高速度的增长，化学业务也表现不俗，另外华北地区的营收增幅巨大，形成了多点开花的局面，充分体现了地网的优势。
整车业务，2021年全年保持了较高地增速，进入了‘第一梯队’，难能可贵地是在2022Q1疫情影响地情况下还有同比28.47%的增长，非常亮眼。整车毛利不高，因此只能通过提高营收才能获得利润额的增长。在合规性方面传化一直做的很好，这也是整车业务能持续健康发展的保证。
零担业务，2021年9月上线来，发展速度不是很快，年报里之后0.24亿的交易额，只能算是对零担业务的初步探索。Q1零担业务有所发展，交易额达到0.96亿。我之前分析过零担业务是未来公司大发展的抓手，从年报里看公司似乎也同意我的看法，要“
加速打造零担货运服务业务”，把零担业务打通做强才能发挥出地网的巨大威力，做成一个巨无霸平台。
供应链和云仓业务，公司有意地收缩了毛利不高的商超供应链业务，这样可以把资源转向毛利更高的高科技、化工、快消、车后、装备制造行业。在这次疫情中供应链的重要性凸显，随着高毛利大客户的拓展，2022供应链和云仓业务应该也会有大发展。
园区业务出租率达到了90%，目前已经运营的园区营收趋于稳定，重点看在建公路港转运营的进度。2021年进出港车流量4800万次，按照公司“货流->车流->商流”的战略，如果零担业务能取得较大发展带动起货流，车流，那整个物流平台（整车，车后，金融，园区出租率）都会大大受益。
最后再谈几个比较受关注的问题：
1.补助问题，这个问题关键在于分清补助的类别，和补助的持续性。我认为就目前来看，政府补助还是能够持续的。而且Q1的季报显示公司自身造血的能力也在提升；
2. 传化的流动性一直比较紧张，但有一点需要注意的是，传化一直没使用获批的中期票据，而采用短期借款来融资。这种情况我认为说明了两点问题，其一，短期借款利率比中期票据低，传化愿意借；其二，传化偿债能力有保障，银行愿意贷。
3.REITs问题。尽管利率不高，但是每年依然捉襟见肘，REITs的发行势在必行。依靠传化强大的政商资源，REITs的发行应该可期。