有了前几篇的铺垫，现在可以讲讲估值的几个主要公式和公式隐藏的逻辑了。
先讲两个公式：
公式1：内在价值=（自由现金流/折现率）[1-1/(1+折现率)^n]
其中n=年限
显然，当年限接近无穷的时候，这个公式就会变成：
公式2：内在价值=自由现金流/折现率
一、首先是，假如一个企业能活50年，即寿命有限型的企业，每年有1亿的自由现金流，假如企业竞争力强劲，这里采用5%的折现率（5%意味着基本没啥风险），
直接套公式，算出来，企业内在价值为 1/5% × [1-1/(1+5%)^50] = 18.3 亿
可以看出，如果一个企业预期寿命有限，每年自由现金有一个亿，那么它只值18.3亿，这还是在企业竞争力强悍，基本认为无风险的情况下。所以，当你看到一些大蓝筹只有十几倍市盈率，不用急着喊低估。
二、再假设一下，如果这个企业寿命不是50年，而是无限呢？
套用公式2 ，结果是20亿。可以看出，企业寿命50年和企业寿命无限，估值的结果其实相当接近。所以经常有反对现金流折现估值的人这样抬杠：你凭什么认为企业寿命的无限呢？
其实当我们说企业寿命无限时，并不意味着这个企业真的要永远活下去，其实只需要它活50年以上就可以认为永续了。
三、假如这个企业没那么强呢？假如这个企业面临着激烈的竞争，管理层看上去也不是很好?
折现率等于无风险利率加上风险补偿，由于风险提高了，所以要考虑调高折现率，比如调整到10% 。接着套公式，
1/10% × [1-1/(1+10%)^50] = 9.91 亿
内在价值几乎腰斩。
这里又可以看出，一个企业的风险从低到高，估值足足可以相差一倍。
风险是从哪里来的？认知啊！
一个企业如果你看不懂，你觉得对自己来说风险很高，那么你最多也就给9.91倍的市盈率。
而一个企业，你可以看懂它，你知道它几乎没有风险，那么你可以轻易给它18.3倍以上的市盈率。（注意了，这些是简化的模型，暂时不考虑企业利润的增长。）
假如市场对这个企业认知有限，市场只能给10倍市盈率，而你非常确定这家企业的未来，那么这个时候，企业就有50%的折价，你可以有很多的机会去买入它。
所以，估值的关键在于你对企业寿命、商业模式、资本模式的理解，公式什么的，其实反而次要。如果你对这个企业理解没够的话，那么你其实是没资格谈估值的，不要看到个市盈率就喊什么高估低估，有研究才有发言权。
下一篇继续谈谈永续型现金流的估值。欢迎关注。
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