别问为何隔夜黄金大涨，A股黄金股今日大跌，问就是我昨天半夜醒来偷着开香槟了，A股是什么样的路数，大家心里应该有点数。
美联储降息预期升温，不涨的又不止是黄金股，对海外利率最敏感的创新药，相较纳指生物医药和港股创新药，不也约等于没涨嘛，所以，要学会接受市场新变化，遇事不决，利好高股息。
美国通胀抬头，降息预期落空，利空利率敏感型资产，利多有避险属性的高股息资产；美国通胀回落，降息预期升温，人民币汇率压力减轻，债市有望继续下行，（红利）股/债性价比进一步提升，利好高股息。
所以，今天涨的最好的，既不是黄金股、创新药，也不是科技股，而是高股息的代表，银行股，今日大涨2%，$工商银行(01398)$ 、$农业银行(SH601288)$ 、$中国银行(SH601988)$ 、交行四家国有大行股价再创历史新高。
银行股的投资逻辑，此前已聊过多次，上周，有位朋友提问，“如何看净息差下降对银行股投资的影响，以及是否需要将银行股切换到水电、运营商这些标的”？
看问题，就知道这哥们有了解过银行的商业模式，和思考过股息率背后的逻辑，提问的非常好，想必很多人也想知道这两个问题的答案，那我就把完整的回答贴在下面，供参考，看完记得点赞、分享。
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首先，咱要知道国家金融监督总局的核心任务是啥，“牢牢守住不发生系统性金融风险底线”。
不管是息差、还是银行的坏账率，这都关系到银行业的经营安全，所以，个人认为，对于全国重要性银行的息差和坏账率，都不是机构和散户该担心的事，有人，一定比投资者更着急。
其次，再来看你的问题，银行的盈利确定性是否会下滑和如何保持分红率。个人认为，银行的盈利，阶段性的，可能会小幅下滑，甚至是小幅负增长，但是，盈利确定性始终保持不变，核心是息差、费差，始终是正值且在安全值之上。
最后，我们要知道，当前配置银行股的最大的逻辑是啥，是图银行股的股息，还是图银行股估值修复的机会，个人倾向认为是后者。
股息率，是不足以吸引到长期资本配置的，我之前在公众号有聊过这个问题，四大行20年PB是0.8吧，那个时候股息率也蛮高的，若是图股息率配置进去，后面公司估值跌到0.5，这要收N多年股息，才能回本。
个人认为，当前，银行股配置的最核心逻辑，是估值修复，大行的PB已经到跌无可跌的地步，那有前面的几条逻辑在，按照目前的市盈率，买入银行，就是不考虑PB修复，持有6年左右，预期收益翻一倍，这么高的收益率和确定性机会，上哪去找，具体请见这两篇。
《银行的大分红时代》
聊完银行，是否要将银行切换到长电、运营商，我觉得没必要，拉长时间看，银行或许可能更占优一点。
有其他球友看完回答后，又补充提问，“银行的核心是息差、费差的理论基础上，银行肯定更愿意或者求着放贷给诸如长电、运营商这样的优质资产，而优质资产借贷的基础一定是自己的发展能力高于银行费率。在这个逻辑上，是否选择优质资产的收益预期会更高呢”？
剁手回复：大概率不会哈~现在买红利类资产，大概是赚三种钱：1）估值修复；2）估值扩张；3）稳定盈利收股息，买这三类资产的收益预期排序也是1>2>3。
买银行，赚的是估值修复的钱+稳定盈利收股息；买长电/运营商，赚估值扩张（垄断性+稀缺性定价）和稳定盈利收股息的钱。
举一个比较容易理解的例子，中国石油和中国海油，论经营质量，肯定是后者占优，但论这两年股价区间涨幅，是中国石油占优的，核心就是中国石油的估值修复空间更大。
最近中国海油收益追上来了，是有些公募在买，等中报出来我们可以验证下。
我举完中石油/中海油的这个例子后，这位补充提问的球友，秒懂，不过又有球友提问“请教下哈，央行卖长债，是否对银行，或者对红利股造成影响呢”？
剁手回复：基本没啥影响，红利股/债性价比还是很高的，央行卖债也不能改变资产慌的局面，也不能影响红利的股息率，关注那么多干嘛哦。还是那句话，买红利，就想好做收租婆，天天关注各种指标，最后注定是竹篮打水一场空。
此时，有朋友又补充问，“按你的逻辑，买四大行好，还是买你此前推荐的香港银行LOF好”？这是个非常经典的问题，因为只要银行涨，就会有人来问。
我的答案很明确，更推荐香港银行LOF，501025，场内、外同一个代码，why，因为从这个问题本身，就至少可以了解到两点信息。
一是对四大行的投资逻辑掌握不够，或不自信；二是不太能接受比别人差，要买到最好的那个。
但投资这事，又充满了未知，谁都无法确定四大行的股价，未来谁会表现更好，那不如在投资之初，就降低预期，买一只重仓国有四大行的ETF，谁涨你都有“持仓”是吧。
赚钱，不一定要买到涨幅最大的那一只，敢上多少仓位才是关键，像银行这类资产，能否拿到逻辑全面兑现，更是关键。