2月27日，10年国债活跃券（230026.IB）收益率报收于2.3710%，再创近20年新低。自去年12月以来，债市进入快牛行情，长债与超长债表现尤为强势，10年国债收益率震荡下行，一直停留在2.5%下方。
10年国债收益率是无风险利率的重要参考，收益率下降意味着债券价格上涨，总体来说利好债市。但比起现实，市场更看重预期，而回顾历史，2013年以来，2.5%-2.6%几乎成为10年期国债利率的历史底部。这次，10年国债收益率不但一举突破2.5%，甚至多次击穿2.4%，迭创新低背后，原因何在？后续10年国债收益率还有下探空间吗？其变化又将如何影响债市？债基投资价值还在吗？
一、长债利率缘何下行不断？
根据中加基金固收团队的观点，长债收益率之所以不断下行，主要有三方面原因：一是居民收入及资产价格预期尚未扭转，投资者风险偏好较低，股债跷跷板影响下，避险资金涌入债市；二是货币政策宽松预期抬升，央行1月意外宣布降准0.5个百分点，在基本面偏弱的环境下，市场对降息也有期待；第三，年初政府债发行速度偏慢，而银行、保险等配置型机构在开门红的作用下负债端扩容显著，阶段性加剧“资产荒”。总体来看，经济进入高质量转型升级期，利率长期将趋势性下行。
二、债市后面怎么走？
随着10年国债收益率迭创新低，债券行情开始双向大幅波动。对此，中加基金固收团队表示，考虑到目前利率处于低位水平，短期需要关注政策对情绪的影响及股市表现，中期来看债市趋势并未反转，利率上行仍是机会，不过利率若要实质性向下突破则还需要资金面和风险偏好的支持，市场将密切关注春节后资金利率中枢位置及LPR情况。此外，地方债发行节奏、节后复工复产进度、两会财政安排等因素或也将影响债市表现。建议做好流动性管理，适时调整仓位结构。
三、债基还能继续持有吗？
10年国债屡屡刷新历史低点，加上股市有所回暖，债市短期波动难免增加，但持有债基的小伙伴也不用太过担心，债券有利息作为保护，波动有限；加上经济换挡期内，利率维持低位是趋势，债市长期向好态势未变，通过配置债券基金，降低资产组合波动，争取长期合意收益仍不失为稳妥的做法。
$中加聚安60天滚动持有中短债发起式A(F013351)$ $中加丰泽纯债债券A(F003417)$ $中加丰润纯债债券A(F002881)$
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