另一方面,市场及经济环境的不确定性的增加,将显著影响短期内的市场信心,企业将采取更加谨慎的租赁策略。
从细分行业来分析,本次疫情短期内对于进出口贸易、零售、旅游及线下教育培训等行业的不利影响或将最为显著。而疫情结束后,我们预期医药健康和保险产业、线上服务供应商类的TMT行业以及环境保护关联产业会保持相对韧性并酝酿出新的机遇。
从企业生命周期来分析,初创、小微企业抗风险能力较低,受疫情影响较大;大型企业及行业龙头企业需求韧性和租约稳定性都更强。我们注意到多个地方政府颁布了针对中小型企业的支持性政策,包括金融支持、税收及其他费用的减免和延期缴纳等。
对零售地产市场影响:短期内实体零售受显著负面影响,运营商及零售商共御市场冲击
新冠疫情带给中国消费市场的负面影响已十分显著,减少外出等疫情管控措施导致“春节黄金周”消费大幅降低。城市交通客流是零售消费的强关联性指标,中国主要城市地铁客流数据的变化直接折射出消费市场受到的冲击。2020年春节期间,中国主要城市地铁客流相比去年同期回落80%-90%。
在香港, 由于社会局势紧张,春节期间疫情的爆发为香港的零售业带来又一次沉重打击。尽管疫情被认为是暂时性的,但它可能致使经营能力较弱的商铺提前歇业关闭。更多的业主可能通过降低租金来争夺租户,从而加剧租金下降的趋势。
运营商主动免租,零售商全面打开线上渠道以保证疫情恢复后更强的韧性。伴随消费端的突发改变,中国主要零售物业的运营商以及零售商积极应对变化中的重重危机。在运营商方面,数百家购物中心、百货商场实行免租或减租政策,一定程度上缓解商家的经营困难。除了运营商外,零售商也在主动“自救”,以缓和实体零售中的损失。诸多零售或餐饮品牌在春节期间也积极打通线上渠道,开展或加大外送外卖服务,其中包括许多以往并不提供此类服务的商家,如高端米其林餐饮品牌及部分服装品牌。
疫情结束后的短期市场反应也将极大影响宏观消费市场和零售地产市场基本面。针对短期宏观消费市场的变化,我们按行业受影响程度将其分为三大类:
获益型业态:该类型业态可能在疫情中短期内受益,在疫情结束后基本恢复至常态水平,全年数据有望超出年初预期。代表性业态:日用品、医药、线上消费等。
补偿增长型业态:该类型业态在疫情中将受到显著影响,但在疫情得到全面控制后,受到抑制的消费力将集中释放,短期消费市场或出现补偿式增长,但全年增速将大概率低于疫情爆发前的市场预期。代表性业态:时尚零售、旅游、线下教育、健康等。
承压型业态:该类型业态同样在疫情中受到显著影响。但与补偿增长型业态不同,因其当期时效性高,消费无法延期释放,所以相应统计指标的全年数据将显著回落,承压更为明显。代表性业态:餐饮、娱乐、短途通勤等。
对物流地产市场影响:高标仓库市场整体需求及租金受疫情影响有限
基于疫情下更多线上渠道扩容、仓储租金占企业支出比例相对有限、民生相关品类需求的不降反升三大因素,我们认为高标仓库在疫情下更显韧性。虽然部分承租高标库的企业尤其中小型租户的现金流可能会受到货物囤积、个别消费品类短期动荡、卫生升级致物流成本上升等因素的影响,从而对个别高标库造成一定的短期影响。但与此同时,与民生相关的需求品类不降反升并有更多消费品类打开线上渠道。此外,线上消费扩容以及周转难度的增加导致了货物囤积,短期内或有新增租赁需求出现。因此综合来看,无论是在市场需求还是物业租金走势方面,疫情对于整体市场的负面影响将极为有限。中长期来看,随着疫情控制后企业周转提速并受益于疫情期间更多线上购买渠道的打开,整体市场将快速回归正轨。
而鉴于近几年零售总额增速的放缓以及2019年自建库开始更直接影响租赁市场等方面的压力,中国物流市场总体需求在保持韧性的同时增速或有所放缓。但同时,基于对市场的长期追踪,我们观察到,在经历了黄金十年之后,中国物流市场正在发生需求格局的演变,传统类型的需求增长正在放缓,而未来的增长点会集中在一些新兴需求类型。本次疫情的极端情况在给物流市场带来挑战的同时,也进一步明确了部分新兴需求的必然性。
相关数据显示,中国生鲜电商市场规模在2016-2019年间以超过50%的复合增长率增长至超过3500亿元的规模。本次疫情下,多家生鲜电商平台订单量急剧增加,线上购买生鲜的普及率大幅提高。虽然面临订单量的剧增,生鲜电商会在短期内面临运力紧张的局面,但是一定程度上为整个行业的中长期发展创造新的机遇,进而激发冷链物流行业的市场需求。