评级：推荐 目标价：25.5元 n 国内手工具龙头，主营业务增长稳健。 公司是国内手工具龙头，经过多年发展，公司现有业务规模位居亚洲最大，世界第五。公司产品主要外销，受益于海外需求平稳和产品延伸，公司营业收入保持良好增长。全球手工具行业规模上千亿美元，公司营收所占比例很小，未来上升空间巨大。公司产品外销占比达97%，若人民币延续贬值，将增厚公司利润。
n 积极布局智能装备，不断培育新增长点。 公司 2014 年通过增资伟明投资间接控股中易和，进军智能装备领域。积极布局机器人业务，公司巡检机器人和AGV不断突破，国自机器人16年进入业绩收获期；公司定增加码智能机器人智慧云服务平台项目，发力服务机器人业务，安防机器人研制成功，在手订单充足，清洁机器人率先突破，今年进入收获期，成为新增长极，
n 布局激光雷达产业，下游应用延伸空间巨大。 收购华达科捷 65%股权获得激光应用技术，稳步推进智能制造布局，随着在智能机器人和无人驾驶应用的延伸，有望成为公司利润新增长极。
n 外延扩展不断推进，增厚投资收益。 2011 年收购杭叉集团 20%股份，目前杭叉集团正进行IPO上市，公司有望获得丰厚回报。此外，公司先后还投资卡森国际、增资东海银行、中控信息等，多方位进行产业布局，增强公司盈利能力。目前公司在手现金及等价物超过 29亿元，日常经营现金流状况良好且负债率较低，产业链整合或加速智能工具及服务机器人业务发展。
n 估值与投资建议： 预计公司2016-2018年营业收入36.21亿元、41亿元和46.5亿元，净利润为6.18亿元、7.12亿元和8.2亿元，对应EPS为0.58、0.67元和0.76元，目前股价对应PE分别为34.5、29.8和26.3倍。考虑到公司主营稳健且外延战略推进顺利，其未来成长空间巨大，给予17年业绩38倍PE估值，目标价25.5元，给于推荐评级。公司作为国内手工具龙头，主业保持稳健增长，同时通过外延战略积极布局智能制造领域，不断推动在服务机器人、测控系统等智能装备、O2O互联网领域的布局，未来成长空间大，建议积极关注。