注：房地产的营业收入：当期房地产开发商收到钱的时候，实现了销售额，但不能马上计入收入，需要计入预收款或合同负债，直到符合会计准则规定的时候（比如房子主体完工、入伙），才可以分步骤计入收入。
下面我们先直接看看营收构成再读报
19年旅游综合业务占比50.95%，房地产业务占比49.05%。
19年年报如何
19年营收增长24.65%，净利润增长16.69%，不错，但扣非净利润增长5.53%，并不太好，经营现金流从18年-100亿，到19年-50亿，有所改观。这里我们先讲讲华侨城核心利润看扣非净利润是不太合适的。
这个投资收益是具有可持续性的，来自于联营、合营公司及出售股权确认的投资收益，在董事长“致辞”里，不知各位朋友有没有印象，当时梳理了一些内容
所以看华侨城核心利润用扣非净利润不太妥，我认为直接看净利润就行。（个人观点）
现在我们看看资产与负债
资产
1、 货币资金
19年货币资金436亿占总资产（3800亿）11%，帐上现金不多。
2、 应收款：略（金额太小）
3、 预付款
从这个预付款可以看出拿地的变化，从15年开始大幅扩张，而这一年就是段总上台之年，19年更是加快拿地的步伐，这种激进扩张是对还是错，我们慢慢分析。
4、 其他应收款
公司通过委托贷款的方式，利息收入不少，19年高达10亿的应收利息。
5、 存货
19年存货1853亿，为未来公司的发展奠定了基础，不过在这个存货里，利息费用资本化金额73亿
6. 其他流动资产
7、 长期股权投资
19年142.88亿的长期股权投资是公司的联营、合营公司，非常多，这里就不列出来了。
8、 投资性房地产
19年投资性房地产大增，而且这些投资性房地产都是采用成本计量模式，未来值多少钱，我算不了，我们可以估算下，二十年前你已经有了几十个亿的物业，在深圳寸土土金的地方，目前应该也值好几百亿吧。
9、 固定资产 在建工程
10、 递延所得税资产
11、 其他非流动资产
负债
1、 有息负债
19年有息负债：233.49亿+696.38亿+129.74亿=1059亿占总资产（3796亿）28%，有息负债并不是特别高
2、 应付款
3、 预收款 合同负债
这个预收款，合同负债是预收房款，19年大增624亿+76亿共700亿为公司未来的发展提供了保证。
4、 其他应付款
点评：华侨城帐上400多亿现金，帐上现金不多，300亿的预付款创出历史新高，拿地积极，存货1800亿左右，存货充足，有息负债1000亿左右并不是特别高，预收房款700亿创出历史新高，预示着公司未来几年发展还是不错的。
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