$歌尔股份(SZ002241)$
VR业务完美接过TWS业务业绩接力棒，支撑公司业绩高速成长。根据IDC的预测数据，在2021-2025年间，全球VR虚拟现实产品出货量有望达到约41.4%的年均增速，AR增强现实产品出货量有望达到约138%的年均增速。
VR/AR有望成为消费电子行业继手机和TWS耳机之后下一款大单品。公司作为VR/AR代工行业龙头企业，深耕VR/AR领域，料将充分受益。 A客户新品TWS耳机发布，有望迎来需求提升。因TWS耳机行业同质化严重，以及A客户近2年未发布TWS耳机新品，至市场对airpods需求端受挫。
21年10月A客户新品发布会发布了新一代TWS耳机，新品刺激下该业务板块有望迎来复苏。 盈利预测、估值及投资评级。
公司精准卡位VR/AR、TWS耳机优质赛道，VR/AR业务不断上行，我们将公司21~23年归母净利润预测由40.55/57.50/72.80亿元上调至43.49/60.24/75.97亿元，对应EPS为1.27/1.76/2.22元,对应估值35/25/20倍。
由于公司21年业绩确定性较高，估值切换下（参考可比公司韦尔股份、舜宇光学等估值），给予公司22年35倍PE，维持目标价61.6元，维持“推荐”评级。
风险提示：新冠疫情影响，贸易战加剧，VR/AR景气度下行，扩产速度不及预期。